不用太擔心資金回流歐美

【明報專訊】昨天，慧雅談到新興市場股市的其中一個問題，是缺乏一股長期支持的資金，因此估值和股市的波動是很受外國基金經理「怎樣看」影響。據慧雅的了解，不少大的歐美基金，都將新興市場定性為一「在外面」和風險較高的市場。當它們有需要往外尋找機會時，自然會對新興市場垂青。不過，一旦本土市場出事，又或它們想降低風險，新興市場很多時都是首先「開刀」的對象，這相信亦是為何港股在2008年第4季顯著下跌的重要原因。

無疑，正如慧雅在昨天指出，現時歐美市場是「有故事」，蓋不少人說，美國公司成功能夠節省成本，雖然企業仍沒有什麼議價能力，但由於能夠減低成本，邊際利潤和競爭力在不斷改善。相對於新興市場的通脹風險和政局不穩定，歐美等成熟市場是顯得便宜和穩中求勝，有說落後已多時的日本市場，近日是有重新受到注意的迹象。

本港公司背景較優勝

值得留意的是，現時美股距離2008年跌市前的高位並不是太遠，相信是反映着這樣看的人和資金並不少，而這又會引起一股帶動其地人也要這樣看的力量。因此，從資金流向的角度看，短期情况對港股和新興市場並不是太有利。不過，總的而言，慧雅對這問題就不是太擔心。值得留意的是，企業是不可能長期只靠節省成本帶動增長，公司裁員節省成本，亦會對經濟帶來影響，因此只看一兩季的盈利就推斷美國企業盈利復蘇，未免有點樂觀。另一方面，慧雅始終認為亞洲和本港公司的背景較美國的優勝，因此認為若是要那增長，我們是不宜離開本港和亞洲。在明天，我會再談目前宜作的部署。

施慧雅

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