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【明報專訊】昨天，慧雅談到股票市場上有力量令股價出現波幅，要麼就是包含了不少的貪婪和憧憬，要麼就是包含了不少恐懼。一時之間，慧雅想起早前有位讀者來信問及投資和股價預測的問題。想深一層，這問題可以說是很深，亦可以說是很淺，且讓我作一點補充。
股價難有合理價
很不幸，很多人都有一個錯覺，就是證券分析就是預測股價。基本上，股票的目標價只可以視為一種預算，能否到達卻要視乎很多變數。在理論上，一隻股票在1年後的股價是什麼，是相當地決定於1年後那天收市前幾分鐘的供求情况，但我們又怎可能可以對這預知呢？股神巴菲特的師父葛拉漢說得好，在邊際上，股價要麼就是取決於巿場上最貪婪的買家，要麼就是取決於市場上最恐懼的賣家，那它又怎可能是合理價？
基本上，股價是由成千上萬的股民在當天「投鈔票」的結果，因此它是具相當的不可預知性。不幸地，投資銀行的生意模式是以促成買賣主導，因此很多時都會高舉目標價。 不過，股價是否可以預測是一複雜的問題。正如慧雅不斷強調，誠如葛拉漢所說，股票有兩個角色，其一是只是一張可供方便賣買的紙張，但另一方面，它亦可以被視為生意的一部分，因此當股價較生意價值呈大折讓時，便是買入的時候。事實上，大部人都是沒有對股票的價值作深入分析，只着重它們在短期表現的預期，但這是非當危險的。因此，巴菲特曾說過，股票巿場好像一個人人皆醉的賭場，場內大部分人都飲得醉薰薰，因此只要你堅持只飲百事可樂，成績應不會太差。
施慧雅
mscya88@yahoo.com.hk
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