持現金 不如揸兩電股份

【明報專訊】中電（0002）及港燈（0006）的預測2011年股息率分別為4厘及4.25厘，相比港股熊市期間估值，進一步上升空間亦欠奉。不過，若對港股後市信心不大，未來一段時間內決定增持現金的話，買入中電及港燈收息仍能獲得4厘回報，屬值得考慮之列。

近年力拓海外業務增收入

中電擁有新界及九龍區的供電專利權，提供穩定的收入。集團現時為超過八成的家庭供電，與港府保證利潤協議中，中電可取得投資的10%作為保證回報，2010年上半年香港業務便取得30.14億元盈利，相當可觀。此外，中電近年拓展境外業務，經營得有聲有色。現時，中電於內地、澳洲、印度及東南亞等地經營發電廠，海外業務續帶來穩定貢獻。去年上半年，香港以外業務提供可觀盈利貢獻，經營溢利達16.54億元。

港燈方面，則擁有港島及離島的專營權，在澳洲、英國及內地等地亦有投資電廠。去年上半年，港燈錄得純利27.54億元，按年增長3%，其中非本地業務溢利增長10%，動力主要來自增持英國Northern Gas Network權益。

股息率4厘 下跌空間有限

中電及港燈的海外業務，多處於英國、加拿大及澳洲等發達國家，這些地區的政治穩定，法制完善，出現法制風險的可能性低，收入穩定。重要的是，中電及港燈派息穩定，過去5年，中電派息的比率經常達到溢利的70%，券商預測今年股息率有4厘；港燈方面，09年及08年的派息比率達到67%及56%，券商預測今年派息2.13元，以前收市價50.1元計算，股息率相當於4.25厘，仍屬合理水平。近日港股顯著下挫，兩電股價仍略為偏軟，但股息率4厘屬跌市的正常水平，因此股價下跌空間相當微，與其持有現金，倒不如現價買入兩電持有。