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【蘋果日報】【人物專訪】近來股市走勢反覆，10年期美債孳息與3個月美債孳息上月曾倒掛，掀起市場恐慌情緒，投資者對全球經濟會否步向衰退產生疑慮。最早提出美債孳息曲線倒掛預示經濟衰退理論、有「債息倒掛之父」稱號的Campbell R. Harvey，接受本報專訪時表示，現時趨勢顯示美國經濟最快有可能於明年衰退。
記者：李芷珊
他又指，「英國脫歐屬於反貿易行為，可能成為觸發英國及歐洲陷入衰退的因素之一」，情況比中美貿易戰更讓人憂慮，對美國、中國，包括香港都不是好事。
Campbell是第一個發現債息倒掛與經濟衰退有正面關係，被投資及學術界尊稱為「債息倒掛之父」。他強調，倒掛現象必須持續一季，才會有效預示經濟體系的衰退，惟早前的倒掛只維持數天，兩者的關聯性尚未完全確立，意味未來3、4個月的債息走勢是關鍵。現時美國基本因素仍然理想，如國內生產總值（GDP）有中等程度增速、3.8%低失業率水平等，然而趨勢顯示美國經濟最快有可能於明年衰退。
逾八成CFO看淡有啟示
「債息倒掛是一個警號，美國企業CFO調查結果是另一個警號」，他指，84% CFO相信美國會於2020年，或2021年第一季出現衰退。他稱，這批CFO掌握企業財政大權，每年的資本開支、投資計劃等都反映對經濟前景的信心；有關調查進行了25年，對預示經濟波動有參考價值。
他又表示，據歷史數據，美國一個經濟周期大約5年，現時距離美國全國經濟研究所（NBER）於2009年6月宣佈衰退結束以來，已經119個月，接近第二個5年周期尾段，意味經濟擴張會邁向停止，甚至步入衰退階段。
對於中美貿易戰，他則不太憂慮，因為美國加徵關稅的商品數量，只佔貿易總數一小部份，「總統是個商人，為美國爭取更佳（貿易）條件符合他的最大利益」，跟中國保持良好貿易關係亦是另一大利益，兩國分歧無論如何都會收窄。
相比之下，英國脫歐反似一條大鯊魚（a big shark），帶來相當大的威脅。他稱，英國脫歐引致的不穩定性，直接減低企業資本投資、業務盈利、人手招聘等，發展計劃也可能延遲，變相阻礙貿易正常運作，「任何反貿易行為都是窒礙經濟增長」，一旦歐洲出現經濟衰退，任何國家也不能獨善其身。
料儲局今年減息0.25厘
根據美聯儲局的「鴿派」口吻，以及特朗普施予的政治壓力，他相信今年不會加息，因為兩者都認為經濟增長放緩的危機仍在，在這憂慮下，甚至有機會適度減息25點子。對於中美經濟，他認為兩國都應注意風險管理，部份美國人相信經濟持續復蘇，故沒有儲蓄習慣，「連400美元的醫療費也難以負擔」，情況讓人擔憂；而中國隨着借貸額度日增，過度借錢的危機亦越大，若泡沫爆破，企業有可能因無法償還貸款而出現倒塌潮。
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記者：李芷珊
他又指，「英國脫歐屬於反貿易行為，可能成為觸發英國及歐洲陷入衰退的因素之一」，情況比中美貿易戰更讓人憂慮，對美國、中國，包括香港都不是好事。
Campbell是第一個發現債息倒掛與經濟衰退有正面關係，被投資及學術界尊稱為「債息倒掛之父」。他強調，倒掛現象必須持續一季，才會有效預示經濟體系的衰退，惟早前的倒掛只維持數天，兩者的關聯性尚未完全確立，意味未來3、4個月的債息走勢是關鍵。現時美國基本因素仍然理想，如國內生產總值（GDP）有中等程度增速、3.8%低失業率水平等，然而趨勢顯示美國經濟最快有可能於明年衰退。
逾八成CFO看淡有啟示
「債息倒掛是一個警號，美國企業CFO調查結果是另一個警號」，他指，84% CFO相信美國會於2020年，或2021年第一季出現衰退。他稱，這批CFO掌握企業財政大權，每年的資本開支、投資計劃等都反映對經濟前景的信心；有關調查進行了25年，對預示經濟波動有參考價值。
他又表示，據歷史數據，美國一個經濟周期大約5年，現時距離美國全國經濟研究所（NBER）於2009年6月宣佈衰退結束以來，已經119個月，接近第二個5年周期尾段，意味經濟擴張會邁向停止，甚至步入衰退階段。
對於中美貿易戰，他則不太憂慮，因為美國加徵關稅的商品數量，只佔貿易總數一小部份，「總統是個商人，為美國爭取更佳（貿易）條件符合他的最大利益」，跟中國保持良好貿易關係亦是另一大利益，兩國分歧無論如何都會收窄。
相比之下，英國脫歐反似一條大鯊魚（a big shark），帶來相當大的威脅。他稱，英國脫歐引致的不穩定性，直接減低企業資本投資、業務盈利、人手招聘等，發展計劃也可能延遲，變相阻礙貿易正常運作，「任何反貿易行為都是窒礙經濟增長」，一旦歐洲出現經濟衰退，任何國家也不能獨善其身。
料儲局今年減息0.25厘
根據美聯儲局的「鴿派」口吻，以及特朗普施予的政治壓力，他相信今年不會加息，因為兩者都認為經濟增長放緩的危機仍在，在這憂慮下，甚至有機會適度減息25點子。對於中美經濟，他認為兩國都應注意風險管理，部份美國人相信經濟持續復蘇，故沒有儲蓄習慣，「連400美元的醫療費也難以負擔」，情況讓人擔憂；而中國隨着借貸額度日增，過度借錢的危機亦越大，若泡沫爆破，企業有可能因無法償還貸款而出現倒塌潮。
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