沽空機構狙擊新高教　轟隱藏開支　股價瀉13%

【蘋果日報】隨着港股回暖，不少個股自近期低位顯著反彈，引來沽空機構出手搵食，新高教（2001）便淪為其中一個獵物，被指透過表外支付的方式隱藏部份佣金開支，以及上市前藉關連交易催谷利潤等，新高教昨日下午尾段沽壓龐大，急瀉13.4%至4.4元收市。
記者：余秉峰
中民證券（香港）研究部董事黃偉豪提醒，新高教目前最逼切是令投資者信服它沒有「表外開支」，否則股價即使下試4元關口仍不具吸引力。
出手狙擊新高教的是沽空機構「空城研究」，首要質疑是指控新高教隱藏了部份招生佣金開支，具體方式是旗下招生人員與一些老師合作，當老師成功介紹學生入讀新高教學校，招生人員會相應地向這些老師結算佣金回扣，但有關佣金開支並未列入新高教的財務報表，估算這類佣金開支在2017年高達5,100萬元人民幣。
質疑違反中國教育部規定
空城研究還有另外三個質疑，指新高教涉嫌在上市前進行大額關連交易，粉飾利潤表現，舉例指新高教旗下的「獨家技術服務及管理諮詢協定」並不具有任何商業實質，卻在剛收購一間位於東北的高校後，向有關高校收取4,380萬元人民幣的「服務費」，並確認為收入。在辦學方面，空城質疑新高教有違中國教育部規定，因為其學生與老師比例高達26：1，低於官方要求的18：1，若要增聘老師滿足規定，按2016年財年的數據推算，其工資福利費用或增5,500萬元人民幣，令同期利潤劇減98%。最後，空城指學生對新高教的評價極低。
黃偉豪認為，在四點指控中，投資者最關注「表外開支」，形成表外開支的其中一個可能，是新高教經一些同系公司向介紹學生的老師結算佣金，但在這些公司僅持有小量股權，基於某些會計準則下未有將有關佣金支出併入其損益表。黃續稱，若然新高教未能作出合理解釋，令投資者憂慮它有隱藏開支，投資者會重新釐定它的估值，在這情況下不宜撈底。相反，若新高教能證實沒有隱藏開支，則有博反彈的價值，「可以考慮喺50天線，即4蚊左右撈底。」
豐盛金融資產管理董事黃國英則指出，以行業大趨勢來看，長遠而言內地教育股並不吸引，因為內地政府限制它們進行併購，就算成功建立品牌及具輕資產特色，增長速度亦不如以往快，「有政策風險就費事掂。」
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