基金觀點：國策主導經濟增長

【蘋果日報】 隨着中美雙邊貿易會談取得一些進展，市場近期相關憂慮略有緩減。不過，投資者繼續關注中國經濟放緩的情況。中國經濟增長從去年中起放緩，當局往年的去槓桿化措施，以及外圍環境欠佳，均是導致經濟放慢的因素。
最近一連串數據反映短期增長乏力。其中，製造業採購經理指數、新出口及國內訂單均有所轉弱，工業數據顯示企業的經營環境面臨挑戰，零售銷售的表現令人失望，物業及土地銷售亦有所放慢。不過，固定資產投資增長在近期回穩，其中基建投資受政策支援帶動而見底。鑑於貨幣政策放寬及監管方面的放寬，信貸增長在近期亦開始有回穩迹象。
隨着經濟增長下行有機會影響勞動市場，中國當局由去年第四季以來，已把管理增長周期列為政策重點。貨幣政策焦點在於改善傳導機制，便利銀行將較低的銀行同業融資成本轉嫁予企業及家庭借款人。我們預期，削減存款準備金率可進一步放寬流動性，從而鼓勵銀行借貸。
另一方面，當局今年相當可能會推出一項具規模的減稅及減費計劃，有關削減額預期可望達到國內生產總值1%的等值甚或更多。而除了削減增值稅外，當局亦有空間進一步減輕企業的稅務負擔。
與此同時，基建項目的審批速度從去年第四季起有所加快。2019年政府專項債券發行的預授額度，將有助於緩減基建固定資產投資轉弱的短期風險，從而有助穩定信心及增長展望。
我們預期，中國當局支持增長的政策措施最終將有助恢復信心，使周期性增長展望回穩。隨着私營部門信心反彈，以及國企改革等結構性改革取得實質進展，營造更公平的競爭環境，相信可為經濟增長帶來裨益。鑑於中美貿易會談的結局至今仍有變數，政策效益將在今年對中國經濟展望發揮關鍵影響。
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