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【蘋果日報】當投資者在證券市場購買股票時，往往會比較某股票當時的市場價格及其內在價值而考慮投資。他們會利用估值技術，分析一間公司的有形及無形價值，從而評估其股票的內在價值。如果投資者認為該股票的市場價格低於其內在價值，有關股票就可說是「抵買」。
在外匯市場上，我們對貨幣也有「平」、「貴」的概念。例如香港人常常去日本旅遊，我們可能會比較今年兌換日圓時，較早幾年兌換日圓時的匯價差別，然後指日圓這幾年間是平了，還是貴了。一個貨幣是平或貴，不只會影響我們的旅遊意欲，還會影響國家政策，包括外交政策。例如美國時常投訴人民幣的匯價被人為地操控至過低水平，應該升值，而中國及國際貨幣基金組織則指人民幣的價格合理。
經濟學有一項分析貨幣價值的「購買力平價」理論（Purchasing Power Parity），假定同一項資產或商品在世界不同地方的價值理應一樣。因此，我們將同一籃子的貨物，在兩個國家按當地貨幣的價格作出比較，就可以計算兩種貨幣之間的匯價。
由《經濟學人》率先提出的「巨無霸指數」（Big Mac Index）常常被用作解釋「購買力平價」理論。根據「巨無霸指數」，一個巨無霸漢堡包在中國售價為20.5元人民幣，在美國則為5.51美元，因此中美貨幣之間的匯率理論上應該為3.72。然而，事實上，人民幣兌美元的市場匯價為6.85，較用「巨無霸指數」計算而得的匯率低近一倍，似乎顯示人民幣的價值被低估。
既然如此，我們是否應該買入人民幣，預期人民幣會升值至「巨無霸指數」的水平？這又未必，因為「購買力平價」理論假設世界有絕對的貿易自由、沒有外匯管制、沒有運輸成本，明顯地與現實情況不符。人們不可能隨意地以中國巨無霸代替美國巨無霸，怎樣選取一籃子貨物計算匯價亦難以定奪，可見「購買力平價」理論難以作實際應用。
因此市場上亦有其他匯價估值方法，例如渣打銀行會利用一系列的宏觀經濟指標，包括本地生產總值、通脹、貿易開放程度、國民收入和財富等，評估某貨幣未來的公允價值。而根據我們的計算，人民幣並不如「巨無霸指數」所指被大幅低估，但是亦有潛在的升值空間。
然而，中美兩國現時就貿易問題互相角力，顯然人民幣不會在短期內大幅升值。長線投資者對此似乎未有太大擔心，對人民幣及中國經濟前景保持信心，繼續購入中國資產；較短線的投資者則需平衡市場的短期波動和長期走勢，雖然數據顯示人民幣長遠具升值的潛力，但是短期的波動可能令部份投資者輾轉難安。
張敬勤
渣打銀行亞洲外匯分析師
在外匯市場上，我們對貨幣也有「平」、「貴」的概念。例如香港人常常去日本旅遊，我們可能會比較今年兌換日圓時，較早幾年兌換日圓時的匯價差別，然後指日圓這幾年間是平了，還是貴了。一個貨幣是平或貴，不只會影響我們的旅遊意欲，還會影響國家政策，包括外交政策。例如美國時常投訴人民幣的匯價被人為地操控至過低水平，應該升值，而中國及國際貨幣基金組織則指人民幣的價格合理。
經濟學有一項分析貨幣價值的「購買力平價」理論（Purchasing Power Parity），假定同一項資產或商品在世界不同地方的價值理應一樣。因此，我們將同一籃子的貨物，在兩個國家按當地貨幣的價格作出比較，就可以計算兩種貨幣之間的匯價。
由《經濟學人》率先提出的「巨無霸指數」（Big Mac Index）常常被用作解釋「購買力平價」理論。根據「巨無霸指數」，一個巨無霸漢堡包在中國售價為20.5元人民幣，在美國則為5.51美元，因此中美貨幣之間的匯率理論上應該為3.72。然而，事實上，人民幣兌美元的市場匯價為6.85，較用「巨無霸指數」計算而得的匯率低近一倍，似乎顯示人民幣的價值被低估。
既然如此，我們是否應該買入人民幣，預期人民幣會升值至「巨無霸指數」的水平？這又未必，因為「購買力平價」理論假設世界有絕對的貿易自由、沒有外匯管制、沒有運輸成本，明顯地與現實情況不符。人們不可能隨意地以中國巨無霸代替美國巨無霸，怎樣選取一籃子貨物計算匯價亦難以定奪，可見「購買力平價」理論難以作實際應用。
因此市場上亦有其他匯價估值方法，例如渣打銀行會利用一系列的宏觀經濟指標，包括本地生產總值、通脹、貿易開放程度、國民收入和財富等，評估某貨幣未來的公允價值。而根據我們的計算，人民幣並不如「巨無霸指數」所指被大幅低估，但是亦有潛在的升值空間。
然而，中美兩國現時就貿易問題互相角力，顯然人民幣不會在短期內大幅升值。長線投資者對此似乎未有太大擔心，對人民幣及中國經濟前景保持信心，繼續購入中國資產；較短線的投資者則需平衡市場的短期波動和長期走勢，雖然數據顯示人民幣長遠具升值的潛力，但是短期的波動可能令部份投資者輾轉難安。
張敬勤
渣打銀行亞洲外匯分析師
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