專家論勢：人幣債券值得留意

【蘋果日報】
過去數月，在中美貿易憂慮升溫及美元兌全球大部份貨幣走強的情況下，人民幣兌美元貶值，由高位曾下跌最多逾9%。鑑於針對人民幣的投機活動增加，中國政府已動用政策工具穩定貨幣，希望避免人民幣大幅貶值及2015-16年間觸發大量資金外流的不利循環效應。
與2015-16年的市場恐慌相比，暫時沒有大量資金外流，中國境內投資者亦無透過銀行積極地兌換外幣。與此同時，外國投資者繼續透過不同渠道增加投資境內中國股票及債券。整體而言，市場對人民幣的情緒較其他新興市場貨幣為佳，投資者對中國經濟的信心大致未受影響。
現時中國的經濟遠較2015年時強勁，宏觀指標情況也較好。另一方面，特朗普政府主張聯儲局放慢加息周期，為美元增添壓力。因此，人民幣兌美元短期內大幅下跌的空間不大，情況與許多新興市場的貨幣不同。
中期而言，基於多項原因，人民幣債券將可望持續有良好表現。第一，債券通常在不明朗的時期造好。鑑於境內股市出現調整，而內地投資者在把資金調至境外時亦面對多項限制，因此可能把資產轉移至債券。第二，由於食品價格的低基數效應減退及生產者價格指數持續偏軟，通脹將維持溫和。第三，在貿易關係緊張的環境下，為了維持投資氣氛正面，並減輕經濟增長動力放緩的程度，政府將確保流動性充裕及貨幣政策中性偏鬆，以減輕負面影響。
長遠而言，由於彭博開始把部份中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數，人民幣債券的價格將受到外國投資者持續流入的資金所支持。在現時不明朗的市場環境下，眾多資產類別表現均較波動。然而，過去幾個月人民幣債券與環球債券的相關程度一直非常低，因此在分散投資的角度上更值得投資者留意。
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