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【蘋果日報】特首林鄭月娥上台後以推動創科為名，迅速落實同股不同權，兼讓未有盈利的生物科技企業來港上市。因應港交所（388）修例、有意赴港上市的內地生物科技企業亞盛醫藥，上月剛完成C輪融資。《金融中心》獲得文件顯示，亞盛醫藥初期投資者，不少都有「國家隊」背景，文件列明，亞盛醫藥需在C輪融資之後3年內上市，上市前估值需達到特定水平，否則投資者有權要求公司「回水」兼賠償利息。
假如亞盛醫藥最終達標上市，一眾創投基金可趁上市賣出舊股，鎖定巨利，包括「國家隊」在內的A輪融資參與者，隨時可賺取10倍或以上回報。
自港交所今年修例准無收入、無盈利的生物科技企業來港上市之後，吸引了亞盛醫藥等表態來港上市。亞盛醫藥主要研究開發臨床階段新藥，董事長楊大俊今年5月已表明，有意改變到美國上市的計劃，轉到香港上市。
《金融中心》獲得亞盛醫藥一份今年7月、即完成C輪融資後的文件，涉及創投基金投資及公司架構等細節。
三年未上市 創投基金可促回水
文件條款顯示，如果公司改變在2019年6月底前在港交所上市計劃，需獲得董事會的同意，顯示亞盛醫藥有意尋求在一年內於香港上市。
此外，原來參與A1、A2、B及C輪融資的創投基金的投資，都設有「回水條款」，條款列明如果公司未能在C輪融資後三年內、即2021年7月之前，完成合資格的上市（Qualified IPO），投資者有權要求亞盛醫藥以當年入股價，贖回全部或部份股份，還要賠償按照入股時間起計，以入股成本及10%年利率計算的利息。
上市前估值 須達C輪融資1.2倍
所謂「合資格」的上市，有一項估值的要求，文件指亞盛醫藥在上市前估值，需達到C輪融資的1.2倍，明顯為保障創投基金的利益。如果最後亞盛醫藥未能達標，又沒有能力按承諾的作價回購所有股份，C輪融資投資者有優先權，然後依次為B、A2及A1輪，換言之，入股價最高的投資者有優先權要求「回水」。
有從事上市事務的律師指出，有關條款在創科公司其實頗為常見，用意是鼓勵管理層盡快推動上市工作，同時保障投資在數年內可在股票市場套現。
根據文件，亞盛醫藥現有股權比例，有約77%為普通股，估計由公司創辦人、早期投資者如三生製藥（1530）等持有。另有4.1%是種子類優先股（Series Seed Preferred Shares）。至於A1、A2、B及C輪融資，所涉及股份佔5.8%、1.3%、6.2%，以及5.9%（見表），合共佔約19%。
文件披露了上次四次融資的入股價。包括上月完成C輪融資，每股作價3.9813美元，完成融資後公司估值約20億美元（折合約156億港元）。
假設亞盛醫藥，達到合資格上市的要求，即上市前估值需達到C輪融資時估值的1.2倍。參與C輪融資的投資者，自然賬面可賺兩成，至於B輪投資者、A2輪投資各賬面賺超過一倍，以B輪為例，B輪融資的整體入股成本為5.5億元，換言之賬面賺6億元。
A1輪投資者可賺10倍
不過，要數最和味當然是A1輪的投資者，按照文件披露的入股成本，A1輪整體入股成本只是9,000多萬港元，如上市前估值達標，賬面可賺9.9億港元，回報超過10倍。上述回報只是指上市前估值，還有未計算在資本市場集資、真正掛牌後的估值。
港交所修例成功不但為這些未有盈利的生物科技企業帶來融資機會，一班創辦人「紙上富貴」，更為創投基金提供黃金機會賣舊股，將低成本的前期投資變現。
國家隊參與融資
綜合文件所提及投資者、以及過去公佈的投資者名單，亞盛醫藥獲不少「國家隊」垂青，例如是參與A輪的Oriza Seed Venture Capital、參與B輪和C輪融資的元禾原點，均由蘇州元禾控股擁有，由蘇州工業園區國有資產控股發展、蘇州工業園區經濟發展投資成立，屬國有資產。
B輪領投的國投創新，出資人包括國家開發投資公司、全國社保基金理事會、各省市自治國有時投資公司、中央企業和民營企業，基本上以國家隊為主的創投基金。其餘參與亞盛醫藥的「國家隊」，還有北京大學旗下方正證券與韓國投資夥伴（KIP）的「方正韓投」，以及建銀國際等。
除了國家隊之外，還有部份近年在內地興起的創投基金，當中有由港交所生物科技諮詢小組成員田源創辦的元明資本，以及磐谷創投、騰躍基金等。
按文件披露，Oriza Seed、元明資本等A輪投資者，可分別提名一名董事；國投創新可代表B輪投資者提名董事，相信上述三家創投公司，是較主要的投資者。
《金融中心》上周五向亞盛醫藥查詢上述的文件細節，以及公司的上市計劃等，至截稿前未獲回覆。
亞盛醫藥專門研發處於臨床階段的新藥，針對腫瘤、乙肝及與衰老相關的疾病等治療領域。其中有7個已經進入臨床試驗階段，聘有研究人員200多人。
創立於2009年的亞盛醫藥，三名創辦人楊大俊、郭明、王少萌，均為中共中央組織部「千人計劃」國家特聘專家，皆屬海歸派。
簡稱「千人計劃」的「海外高層次人才引進計劃」，在2008年起推行，當時預計在五至十年內，從世界各地引進約2,000人左右到中國各個創新項目、實驗室、中央企業、金融機構等，希望能協助突破技術關鍵、發展高新產業、帶領新興學科等。
假如亞盛醫藥最終達標上市，一眾創投基金可趁上市賣出舊股，鎖定巨利，包括「國家隊」在內的A輪融資參與者，隨時可賺取10倍或以上回報。
自港交所今年修例准無收入、無盈利的生物科技企業來港上市之後，吸引了亞盛醫藥等表態來港上市。亞盛醫藥主要研究開發臨床階段新藥，董事長楊大俊今年5月已表明，有意改變到美國上市的計劃，轉到香港上市。
《金融中心》獲得亞盛醫藥一份今年7月、即完成C輪融資後的文件，涉及創投基金投資及公司架構等細節。
三年未上市 創投基金可促回水
文件條款顯示，如果公司改變在2019年6月底前在港交所上市計劃，需獲得董事會的同意，顯示亞盛醫藥有意尋求在一年內於香港上市。
此外，原來參與A1、A2、B及C輪融資的創投基金的投資，都設有「回水條款」，條款列明如果公司未能在C輪融資後三年內、即2021年7月之前，完成合資格的上市（Qualified IPO），投資者有權要求亞盛醫藥以當年入股價，贖回全部或部份股份，還要賠償按照入股時間起計，以入股成本及10%年利率計算的利息。
上市前估值 須達C輪融資1.2倍
所謂「合資格」的上市，有一項估值的要求，文件指亞盛醫藥在上市前估值，需達到C輪融資的1.2倍，明顯為保障創投基金的利益。如果最後亞盛醫藥未能達標，又沒有能力按承諾的作價回購所有股份，C輪融資投資者有優先權，然後依次為B、A2及A1輪，換言之，入股價最高的投資者有優先權要求「回水」。
有從事上市事務的律師指出，有關條款在創科公司其實頗為常見，用意是鼓勵管理層盡快推動上市工作，同時保障投資在數年內可在股票市場套現。
根據文件，亞盛醫藥現有股權比例，有約77%為普通股，估計由公司創辦人、早期投資者如三生製藥（1530）等持有。另有4.1%是種子類優先股（Series Seed Preferred Shares）。至於A1、A2、B及C輪融資，所涉及股份佔5.8%、1.3%、6.2%，以及5.9%（見表），合共佔約19%。
文件披露了上次四次融資的入股價。包括上月完成C輪融資，每股作價3.9813美元，完成融資後公司估值約20億美元（折合約156億港元）。
假設亞盛醫藥，達到合資格上市的要求，即上市前估值需達到C輪融資時估值的1.2倍。參與C輪融資的投資者，自然賬面可賺兩成，至於B輪投資者、A2輪投資各賬面賺超過一倍，以B輪為例，B輪融資的整體入股成本為5.5億元，換言之賬面賺6億元。
A1輪投資者可賺10倍
不過，要數最和味當然是A1輪的投資者，按照文件披露的入股成本，A1輪整體入股成本只是9,000多萬港元，如上市前估值達標，賬面可賺9.9億港元，回報超過10倍。上述回報只是指上市前估值，還有未計算在資本市場集資、真正掛牌後的估值。
港交所修例成功不但為這些未有盈利的生物科技企業帶來融資機會，一班創辦人「紙上富貴」，更為創投基金提供黃金機會賣舊股，將低成本的前期投資變現。
國家隊參與融資
綜合文件所提及投資者、以及過去公佈的投資者名單，亞盛醫藥獲不少「國家隊」垂青，例如是參與A輪的Oriza Seed Venture Capital、參與B輪和C輪融資的元禾原點，均由蘇州元禾控股擁有，由蘇州工業園區國有資產控股發展、蘇州工業園區經濟發展投資成立，屬國有資產。
B輪領投的國投創新，出資人包括國家開發投資公司、全國社保基金理事會、各省市自治國有時投資公司、中央企業和民營企業，基本上以國家隊為主的創投基金。其餘參與亞盛醫藥的「國家隊」，還有北京大學旗下方正證券與韓國投資夥伴（KIP）的「方正韓投」，以及建銀國際等。
除了國家隊之外，還有部份近年在內地興起的創投基金，當中有由港交所生物科技諮詢小組成員田源創辦的元明資本，以及磐谷創投、騰躍基金等。
按文件披露，Oriza Seed、元明資本等A輪投資者，可分別提名一名董事；國投創新可代表B輪投資者提名董事，相信上述三家創投公司，是較主要的投資者。
《金融中心》上周五向亞盛醫藥查詢上述的文件細節，以及公司的上市計劃等，至截稿前未獲回覆。
亞盛醫藥專門研發處於臨床階段的新藥，針對腫瘤、乙肝及與衰老相關的疾病等治療領域。其中有7個已經進入臨床試驗階段，聘有研究人員200多人。
創立於2009年的亞盛醫藥，三名創辦人楊大俊、郭明、王少萌，均為中共中央組織部「千人計劃」國家特聘專家，皆屬海歸派。
簡稱「千人計劃」的「海外高層次人才引進計劃」，在2008年起推行，當時預計在五至十年內，從世界各地引進約2,000人左右到中國各個創新項目、實驗室、中央企業、金融機構等，希望能協助突破技術關鍵、發展高新產業、帶領新興學科等。
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