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【蘋果日報】中港股市近期走勢疲弱，影響市況的因素包括中美貿易僵局升溫的風險，以及中國部份主要宏觀數據放緩，影響市場氣氛。舉例來說，6月中國零售銷售增長為8.5%，較5月的9.4%為低，而製造業採購經理指數亦由5月的51.9略為放緩至6月的51.5。
雖然經濟增長或需求狀況有走弱的迹象（而當中的部份原因是中國內地當局緊縮政策），惟現時判斷經濟是否踏入轉捩點仍言之尚早。整體而言，我們認為近期市況調整是由市場氣氛推動，而不是受基本因素影響。
部份經濟數據的放緩（特別是零售銷售方面）可能屬短暫情況。事實上，中國當局正在持續微調政策，從而為經濟增長給予更大支持。央行透過採取定向降低存款準備金率以及其他貨幣政策工具，以提振對小微企業的信貸供應。另外，當局亦會實行一系列財政、稅務及金融方案，以助舒緩小微企業的集資壓力並降低企業集資成本。
整體而言，我們預期下半年的經濟增長將較慢，但不會大幅減速。工業生產方面，工業結構升級持續，科技/電子等主要新興行業以及消費升級相關行業均持續錄得強健增長。製造業效率亦正在穩定改善。我們預期中國經濟中的供應繼續偏緊，此將有助支持企業的邊際利潤，尤其是物料業。
貨幣方面，人民幣近期貶值可能加深投資者憂慮，但值得留意的是近期人民幣弱勢前，CFETS人民幣指數曾升至2016年3月以來高位。我們認為，人行在現階段不會急於介入市場，因現時走勢符合當局立場，能維持人民幣兌美元的雙向靈活性，以及兌所參考的一籃子貨幣的穩定滙價關係。
我們認為人民幣可能仍有一定下行壓力，但大幅貶值的機會不大。根據我們的觀察，目前資金流情況保持平衡、外滙儲備穩健，且海外投資者持有的中國境內資產增加。更重要的是，人行仍可使用廣泛工具避免急劇貶值。
從股票估值的角度來看，與上次2015年中的中國股市大幅調整比較，現時中國股市的估值高約10%。但與2015年比較，現時的基本因素更為穩健。舉例來說，2015年的製造業採購經理指數正步入收縮範圍（現時則仍屬正數），且生產者價格指數按年同比計算也是負數（現時亦為正數）。此外，去槓桿和供給側改革在過去三年取得顯著進展，為長線經濟增長奠下更佳的基礎。
我們認為，不論從市賬率或市盈率來看，香港恒生指數在經歷上週調整後均已進入跟長線平均水平相比具吸引力的估值範圍，為長線投資者提供入市良機。
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
雖然經濟增長或需求狀況有走弱的迹象（而當中的部份原因是中國內地當局緊縮政策），惟現時判斷經濟是否踏入轉捩點仍言之尚早。整體而言，我們認為近期市況調整是由市場氣氛推動，而不是受基本因素影響。
部份經濟數據的放緩（特別是零售銷售方面）可能屬短暫情況。事實上，中國當局正在持續微調政策，從而為經濟增長給予更大支持。央行透過採取定向降低存款準備金率以及其他貨幣政策工具，以提振對小微企業的信貸供應。另外，當局亦會實行一系列財政、稅務及金融方案，以助舒緩小微企業的集資壓力並降低企業集資成本。
整體而言，我們預期下半年的經濟增長將較慢，但不會大幅減速。工業生產方面，工業結構升級持續，科技/電子等主要新興行業以及消費升級相關行業均持續錄得強健增長。製造業效率亦正在穩定改善。我們預期中國經濟中的供應繼續偏緊，此將有助支持企業的邊際利潤，尤其是物料業。
貨幣方面，人民幣近期貶值可能加深投資者憂慮，但值得留意的是近期人民幣弱勢前，CFETS人民幣指數曾升至2016年3月以來高位。我們認為，人行在現階段不會急於介入市場，因現時走勢符合當局立場，能維持人民幣兌美元的雙向靈活性，以及兌所參考的一籃子貨幣的穩定滙價關係。
我們認為人民幣可能仍有一定下行壓力，但大幅貶值的機會不大。根據我們的觀察，目前資金流情況保持平衡、外滙儲備穩健，且海外投資者持有的中國境內資產增加。更重要的是，人行仍可使用廣泛工具避免急劇貶值。
從股票估值的角度來看，與上次2015年中的中國股市大幅調整比較，現時中國股市的估值高約10%。但與2015年比較，現時的基本因素更為穩健。舉例來說，2015年的製造業採購經理指數正步入收縮範圍（現時則仍屬正數），且生產者價格指數按年同比計算也是負數（現時亦為正數）。此外，去槓桿和供給側改革在過去三年取得顯著進展，為長線經濟增長奠下更佳的基礎。
我們認為，不論從市賬率或市盈率來看，香港恒生指數在經歷上週調整後均已進入跟長線平均水平相比具吸引力的估值範圍，為長線投資者提供入市良機。
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投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
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