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【明報專訊】太陽能相關股份近期強勢，就以保利協鑫（3800）為例，該股日前突破了3元大關後，升勢加劇，至上周五，最高見過3.44元高位。雖然見過高位後即呈回吐，但以估值出發，該股前收市價3.25元，只相當於2010年及2011年預測市盈率13.7倍及12.1倍，估值吸引。不過，就短線而言，估計稍作整固後，又會再發力，建議可趁低吸納，中線可看2007年5元以上的高位水平。
生產成本減 擴邊際利潤
保利協鑫主要生產太陽能多晶硅及相關產品。在規模效應下，公司成功把多晶硅生產成本由每公斤25.4美元，減至每公斤23.8美元，加上銷量及售價也有改善，令邊際利潤一直擴闊，並大大提升盈利能力。公司去年首3季度整體營運數據理想，預期未來銷量表現將繼續保持強勁。至於2009年開始進入的硅片業務，去年同樣踏入收成期，去年6月底止的年產能已達1.2吉瓦，去年底將升至3吉瓦，料今年可達到4吉瓦以上。
除了規模效應外，國家政策也是一個相當重要的因素，中央為金太陽示範工程提供50%補貼。另外爭取兩年後光伏發電規模不少過1000兆瓦，等於2009年中國太陽能發電機裝機容量之7、8倍，內銷可以填補歐洲出口之放緩，所以光伏電池組件商不斷增產，需求增加，多晶硅價格自然受惠，而近期依然盤據在每公斤90美元左右之高位。
國家的補貼政策，加上下游公司陸續投產，公司未來盈利增長樂觀。
大摩料今年盈利可增半
估值上，按綜合預測，保利協鑫2010年及2011年每股盈利可達0.237元及0.269元，折合現價預測市盈率只為13.7倍及12.1倍，其中，大摩預測保利協鑫今年盈利增長可達到50%，每股盈利高達0.36元，以前收市價3.25元計算，預測市盈率更只是9.03倍，現價屬吸引水平。
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