新聞類別
財經
詳情#
【蘋果日報】最近中國債券違約情況增加，引起市場注視。隨着年初至今已有十多間公司違約，各界日趨關注中國的持續去槓桿化舉措及收緊流動資金的狀況。不過，我們認為雖然中國違約情況將持續逐步增加，但有關發展並無對中國經濟與市場乃至整體亞洲信貸市場構成系統性威脅。
最近的兩大負面消息包括數間以天津為基地的國企在岸債券違約或面對再融資困難，以及一間中國油氣生產商就其離岸債券責任違約。兩者的性質均屬個別事件，並不反映系統性問題。其中，天津是特別受中國持續去槓桿化衝擊的地區。該區的槓桿水平長久以來一直較高，情況並不具可持續性，尤其中國政府已明顯表示要調降金融槓桿。
由於中國的去槓桿化措施將會持續，因此部份公司在今年下半年會面臨難以進行再融資的問題。因此，我們亦預期中國會發生更多違約。但投資者需注意的是，中國整體的違約率仍然很低。從這個角度來看，違約率逐步增長其實有利於市場健康發展，可促進更佳的信貸風險定價，此正正是中國內地債券市場所欠缺的。
目前，中國為緩減金融體系風險而進行的去槓桿化舉措已進入第三個年頭。在減少企業對不可取融資來源（如影子銀行業）的依賴方面，政府已取得顯著進展。然而，過程中亦無可避免會觸發大眾對信貸狀況收緊及違約風險增加等的憂慮。考慮到5月的經濟與信貸數據較預期差，中國政府在2018年下半年或會推出更多政策支持。為提振對較小型企業的信貸供應，在6月24日，人行便將存款準備金率下調50個基點，釋放在岸人民幣約7,000億元的流動資金，以支援以債換股計劃及小微企業貸款，並於7月5日生效。
此外，人行已擴大合資格作為其中期借貸便利抵押品的工具範圍，納入AA或更高評級小微企業債券、AA+及AA級企業信貸債券，以及優質小微企業貸款及綠色貸款等較低評級的信貸產品。當局亦會實行一系列財政、稅務及金融方案，以助紓緩小微企業的集資壓力。
中國持續致力於降低金融體系風險，同時維持整體經濟中的信貸供應與增長平衡。去槓桿化過程是一項由中國政府當局管控的操作，旨在改善經濟穩健性，亦是防範信貸質素惡化並引發系統性問題的積極舉措。我們認為中國政府不會採取大規模財政刺激措施或貨幣寬鬆，又或逆轉其管控槓桿及整治影子銀行業活動的做法。另一方面，預期信貸增長總額亦不大可能會進一步大幅減速。我們認為中國當局不會任由違約突然急增，因為當中所導致的系統性問題正正是中國希望透過積極降低槓桿所防範的。
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
最近的兩大負面消息包括數間以天津為基地的國企在岸債券違約或面對再融資困難，以及一間中國油氣生產商就其離岸債券責任違約。兩者的性質均屬個別事件，並不反映系統性問題。其中，天津是特別受中國持續去槓桿化衝擊的地區。該區的槓桿水平長久以來一直較高，情況並不具可持續性，尤其中國政府已明顯表示要調降金融槓桿。
由於中國的去槓桿化措施將會持續，因此部份公司在今年下半年會面臨難以進行再融資的問題。因此，我們亦預期中國會發生更多違約。但投資者需注意的是，中國整體的違約率仍然很低。從這個角度來看，違約率逐步增長其實有利於市場健康發展，可促進更佳的信貸風險定價，此正正是中國內地債券市場所欠缺的。
目前，中國為緩減金融體系風險而進行的去槓桿化舉措已進入第三個年頭。在減少企業對不可取融資來源（如影子銀行業）的依賴方面，政府已取得顯著進展。然而，過程中亦無可避免會觸發大眾對信貸狀況收緊及違約風險增加等的憂慮。考慮到5月的經濟與信貸數據較預期差，中國政府在2018年下半年或會推出更多政策支持。為提振對較小型企業的信貸供應，在6月24日，人行便將存款準備金率下調50個基點，釋放在岸人民幣約7,000億元的流動資金，以支援以債換股計劃及小微企業貸款，並於7月5日生效。
此外，人行已擴大合資格作為其中期借貸便利抵押品的工具範圍，納入AA或更高評級小微企業債券、AA+及AA級企業信貸債券，以及優質小微企業貸款及綠色貸款等較低評級的信貸產品。當局亦會實行一系列財政、稅務及金融方案，以助紓緩小微企業的集資壓力。
中國持續致力於降低金融體系風險，同時維持整體經濟中的信貸供應與增長平衡。去槓桿化過程是一項由中國政府當局管控的操作，旨在改善經濟穩健性，亦是防範信貸質素惡化並引發系統性問題的積極舉措。我們認為中國政府不會採取大規模財政刺激措施或貨幣寬鬆，又或逆轉其管控槓桿及整治影子銀行業活動的做法。另一方面，預期信貸增長總額亦不大可能會進一步大幅減速。我們認為中國當局不會任由違約突然急增，因為當中所導致的系統性問題正正是中國希望透過積極降低槓桿所防範的。
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
回應 (0)
