專家論勢：貿易戰憂慮下的投資策略

【蘋果日報】美國上周宣佈由6月起向從歐盟、加拿大及墨西哥進口的鋼材及鋁材開徵關稅，舉動立即引來各貿易伙伴的反制措施。其中，加拿大表示，將由7月起向130億美元的美國進口貨品開徵關稅，墨西哥將向美國農業及工業產品按比例徵收關稅。另外，歐盟亦指會就美國的鋼鋁關稅作出報復，但同時表明在2021年3月前不會對其他貨品實施關稅。
雖然歐盟、加拿大及墨西哥是對美國出口鋼鋁最多的地區之一，然而，有關關稅對它們經濟的實質影響相對輕微。以歐盟為例，其鋼鋁出口僅佔對美國出口總額約2%。另一方面，歐盟一直願意就與美國的貿易關係進行談判，包括給予美國更寬鬆的市場准入。我們認為，假如歐盟最終作出任何讓步，將有可能使美國的立場軟化，轉而採取較溫和的措施，例如關稅率配額制度，向任何高於若干水平的出口實施關稅。如果所訂的配額有足夠高度，那麼歐盟大部份的出口便可能不受影響。
與鋼鋁關稅不同，較為值得留意的是特朗普近期對汽車/汽車零件進口展開國家安全調查。由於汽車行業佔全球貿易的比重相當大，因此這是市場較大的潛在風險。不過，有關調查仍需時多月才會得出結論。
在這段時間期間，我們相信隨着美國與主要貿易夥伴進行談判，其整體立場有機會軟化。各方迄今為止均旨在增加談判籌碼，而並非真正希望展開貿易戰。儘管美國擺出強硬姿態，但商務部長羅斯亦表示仍有意願繼續與各方進行磋商，反映相關措施仍有議價空間。當然，解決方案之路可能會較為崎嶇。因此，局勢的發展仍需密切注視。我們對核心資產類別的觀點暫時維持不變。
從宏觀經濟基本因素而言，環球經濟增長仍然強勁，加上估值相對吸引，我們認為風險資產（例如環球股票）的投資價值仍高於避險資產（例如成熟市場政府債券）。不過，在不明朗因素充斥的環境下，投資者若不希望過於進取，可以考慮兼具股票及債券的多元資產投資策略，爭取股票受惠於經濟增長的上升潛力之餘，亦可在市況波動之際為資產價格提供一些下行的緩衝保護。
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