美零售仍弱　節省成本遜預期瑞信唱淡利豐瀉11%

【蘋果日報】美國零售市道雖然已見回穩，但非完全復蘇，時有品牌大規模關店，甚至申請破產保護。瑞信昨就利豐（494）今年表現預測發表報告指出，由於美國零售仍然疲軟，加上集團節省成本的成效不似預期，大削其目標價至2.9元，並將評級由「中性」下調至「跑輸大市」。
記者：邱曉欣
受大行唱淡，利豐昨股價最多跌12.6%，低見2.92元，收報2.97元，跌11%，與瑞信目標價只有2%差距，股價亦創九個月以來新低，不足半個月已由高位挫24%，股價累跌近1元。
美國客持續清貨關店
報告引述市場數據指，今年起至4月，美國零售市場已縮減超過900萬平方呎零售面積，今年很大機會超越2017年全年縮減1.05億平方呎零售面積的紀錄，相信利豐的美國客戶清貨及關店的情況持續，對集團供應鏈方案業務帶來負面影響。事實上，供應鏈方案業務是集團主要收入來源，去年全年該分部收入按年減少6.2%至109.89億美元，76%收入來自美國地區，因為經營開支減少，分部核心經營利潤才上升21.2%至2.27億美元。
不過，瑞信認為，即使利豐今年繼續從減省開支着手，對業績的幫助已不如去年。集團去年開展新一個三年計劃（2017財年至2019財年），其一重點是投放多達150億美元（約1,177億港元）於數碼化，瑞銀預期，集團今年在這方面會有相當大（sizable amount）的投資，而且數碼化服務屬前期投資階段，起碼待2019年才有機會變成有利潤的生意。
受內外因素「夾擊」，該行分別下調集團2018財年及2019財年的盈利預測26.5%及26.6%，認為集團目標2019年核心經營利潤的複合年均增長率（CAGR）達雙位數是「具挑戰性」。目前集團估值過高，相當於今年預測市盈率的18倍，故大削其目標價由3.86元下降至2.9元。
中信里昂不看好前景
同樣不看好利豐前景的中信里昂證券香港消費品首席分析師高頌妍認為，美國消費模式逐漸轉向網購，整個訂貨周期變得更短，「訂單次數密咗、訂貨量會少咗」，理論上訂貨模式改變不會影響最終訂貨量，但由於現時市場仍處於調整期，各大品牌要繼續清舊貨、減分店，故利豐未來一段時間仍然要面對訂單量下降的問題。
利豐自2010年被大淡友瑞銀唱淡後，股價一直低迷，及至去年瑞銀開始轉軚，去年底更將評級轉為「買入」觸發股價大升，惟在瑞信昨踩一腳後，升幅已全數蒸發。