專家論勢：特朗普批評人民幣「貶值」

【蘋果日報】特朗普周一晚發文指摘俄羅斯及中國讓本幣貶值，他說：「在美國持續加息的同時，俄羅斯及中國卻在玩貨幣貶值遊戲，這是無法令人接受的！」。自特朗普於2017年1月就任以來，美元兌多數貨幣已大幅貶值，其中包括兌CNY跌8.7%，整體美滙指數則跌11.5%。
過往特朗普發文呈「自相矛盾」屢見不鮮，但現時在人民幣呈升值的情況下，為甚麼他還批評中國滙率貶值？既然那麼不滿，為甚麼上周美國財政部剛公佈最新的調查報告又沒有把中國定性為「貨幣操縱國」？
首先，特朗普同時批評俄羅斯及中國，那正好反映他現時對兩國的立場已變得「強硬」，秉承他在去年底發表有關「中俄威脅論」的最新國安立場（盧布被批貶值更是冤枉，美元兌盧布過去一年跌10.2%，過去一周才回升2.3%，原因卻是美國對俄羅斯發動了新一輪制裁所致）。
其次，美國醞釀在未來一兩周發表對中國加推的1,000億美元關稅清單以及限制中國企業投資等措施，現時提出中國玩貶值遊戲，正好為上述措施響起前奏。
第三，如果說「人民幣是在貶值」，意思也可以是「人民幣升值不夠多」，以及「美滙跌得不夠多」；過去特朗普也曾說美滙下跌短期內對出口有利，但每次他說完類似的言論，都要再花時間解釋那不是代表「弱美元政策」。那麼，他現時只批評別國貨幣升值不夠多，那就不用把「美滙貶值不夠多」這一句說出口了。
第四，他說「這是無法令人接受的」意思故然是指摘中俄，但同時也可以是暗指「中國加息不夠多」又或「美國持續加息不當」。
這樣看來，無論特朗普發文是「深思熟慮」抑或只是「衝口而出」，他的意思都是指向「弱美滙」的方向，市場當晚似乎接收到這信息，美滙指數周一晚收跌0.4%，今年以來跌2.9%。但若以這種跌幅來看，特朗普顯然還是覺得不夠多！
筆者維持預期，美滙指數年內續呈反覆向下之勢，年底時料靠近87水平，其間人民幣滙價大致跟隨主要外幣呈反覆偏強，中短線兌每美元估計在6.20-6.40之間移動，今年底至明年首季料處於靠近6.20一方；此外，如人行官員所說，無論美中貿易關係發展如何，中國都不會及不須以貨幣貶值來威脅美國。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管