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【蘋果日報】
兩會期間受外界觸目的經濟數字，除了2018年的經濟增長目標（約6.5%）外，還有今年的預算赤字目標。2018年的總體預算赤字目標定於國內生產總值的2.6%。驟眼來看，赤字目標較2017年的3.0%有所減少，反映政府收緊財政開支，但其實不然。這是由於當局同時把2018年地方政府特別債券的發行量目標上調，幅度是國內生產總值的0.5%。由此來看，2018年政府整體財政取態的變化不大。
中國的基建投資開支一般源自地方政府的預算外渠道（例如政策銀行的貸款）。若當局加緊審查的話，便會對基建投資的融資帶來阻礙。我們相信，當局上調地方政府特別債券發行量，正是要緩減中央政府打擊地方政府的「預算外借款活動」所造成的負面經濟影響。
至於貨幣政策方面，我們預期今年中央政府的取態會維持中性審慎。有別於過往做法，當局未有設定信貸增長的目標數字，只強調有必要維持適度的信貸增長水平，以及合理穩定的流動性狀況。當局的其中一個目標，是引導金融行業更好地服務實體經濟。與此同時，由於政府旨在維持穩定的整體「宏觀槓桿」，我們相信，隨着當局實施嚴謹的金融規例及宏觀審慎監管，影子銀行信貸增長將會減速。而隨着人行對於外滙波幅的接受度擴闊，也意味中國今年毋須急於加息，從而追上聯儲局加息步伐的必要。這亦意味着假如中國的資金外流及通脹情況沒有惡化跡象，人行的利率行動將會落後於聯儲局的步伐。
從投資的角度來看，改革仍是中國經濟政策的主要重心，有助於消減銀行信貸風險及資產質素等方面的憂慮。雖然改革及收緊規管可能令經濟增長轉弱，並構成一些下行風險，但在企業盈利與盈利能力改善的支持下，中國股票與其他資產類別相比仍顯得吸引。
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
兩會期間受外界觸目的經濟數字，除了2018年的經濟增長目標（約6.5%）外，還有今年的預算赤字目標。2018年的總體預算赤字目標定於國內生產總值的2.6%。驟眼來看，赤字目標較2017年的3.0%有所減少，反映政府收緊財政開支，但其實不然。這是由於當局同時把2018年地方政府特別債券的發行量目標上調，幅度是國內生產總值的0.5%。由此來看，2018年政府整體財政取態的變化不大。
中國的基建投資開支一般源自地方政府的預算外渠道（例如政策銀行的貸款）。若當局加緊審查的話，便會對基建投資的融資帶來阻礙。我們相信，當局上調地方政府特別債券發行量，正是要緩減中央政府打擊地方政府的「預算外借款活動」所造成的負面經濟影響。
至於貨幣政策方面，我們預期今年中央政府的取態會維持中性審慎。有別於過往做法，當局未有設定信貸增長的目標數字，只強調有必要維持適度的信貸增長水平，以及合理穩定的流動性狀況。當局的其中一個目標，是引導金融行業更好地服務實體經濟。與此同時，由於政府旨在維持穩定的整體「宏觀槓桿」，我們相信，隨着當局實施嚴謹的金融規例及宏觀審慎監管，影子銀行信貸增長將會減速。而隨着人行對於外滙波幅的接受度擴闊，也意味中國今年毋須急於加息，從而追上聯儲局加息步伐的必要。這亦意味着假如中國的資金外流及通脹情況沒有惡化跡象，人行的利率行動將會落後於聯儲局的步伐。
從投資的角度來看，改革仍是中國經濟政策的主要重心，有助於消減銀行信貸風險及資產質素等方面的憂慮。雖然改革及收緊規管可能令經濟增長轉弱，並構成一些下行風險，但在企業盈利與盈利能力改善的支持下，中國股票與其他資產類別相比仍顯得吸引。
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投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
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