投資導航：抽水潮殺到　三板塊高危

【蘋果日報】港股在2018年開局氣勢如虹，如入無人之境地直闖歷史高峯，但同時上周先有碧桂園（2007）配股兼發債抽水共234億元，再有舜宇（2382）宣佈發行6億美元債集資，驚現藍籌抽水恐慌。今期投資導航就綜合負債、股價升幅及資金需求等因素，在三大高危板塊中篩選有抽水誘因股份，當中最高危板塊毫不意外地落入內房身上。
【內房股】奧園龍光恐趁股價漲出手
碧桂園（2007）上周意外配股一役，觸發市場估計高負債、股價大升的內房股或掀抽水潮，摩通及里昂先後發表報告，前者點名融創（1918）、旭輝（884）及龍光（3380）配股可能性最高，後者推介低配股風險企業中海外（688）、合景泰富（1813）及世房（813）。但倘以負債及土儲可用量計，禹洲（1628）及奧園（3883）亦不可忽略。
摩通認為，去年積極增加土儲、股價飆升及主席甚少以近現價增持者，配股機會最大，因而點名融創、旭輝及龍光。
不過前兩者去年已有配股動作，旭輝去年7月配股集資逾廿億元，融創更在7月及12月連環抽水共逾百億元。
反而龍光去年9月一度傳出配股集資近廿億元，但有指因折讓太小失敗收場，但截至上周四，今年股價飆17%下，好大機會捲土重來。
除龍光外，中小型內房中，以奧園及禹洲的土地儲備可用年期最短，當中又以奧園負債高企最危。奧園股價累計過去一年狂飆2.4倍，單計截至上周四止今年13個交易日已累積大升37%，強勢幾乎看齊恒大（3333）及融創，不過截至去年6月底止奧園淨負債相對股東應店權益率高達124%，而且土地儲備只有1,712萬方米，但集團去年合約銷售卻高達449萬方米，倘銷售維持，意味目前土儲只夠用3.8年，有抽水集資增加土儲誘因。
至於禹洲雖然去年6月已有一次配股行動，但股價今年突急升三成，目前土儲可用年期估計只有約4.2年，最重要是本月中以近46億元收購沿海集團項目，佔去年中集團流動現金196億元人民幣的兩成，會否因而再有集資計劃值得關注。
【證券股】廣發海通負債率逾七成
港股衝破歷史高位之際，大落後的證券股近日亦開始炒作，但要留意是板塊往年有多次在大牛市排隊抽水的往績，如港股大時代初期便有一堆本地證券行如英皇（717）及結好（064）等先後配股，估計是以應付孖展需求，不過目前首先關注最有能力大手吸水的中資行，尤其資產負債率相對高企的廣發證券（1776）及海通證券（6837）。
廣發及海通截至去年6月底止的資產負債率分別為70.2%及73.3%，比率已媲美出名負債高企的基建板塊。海通本來是抽水常客，2011、2013、2014及2015年均有配股手影，至今已沉寂兩年無行動；至於廣發去年曾傳分拆香港業務上市集資，集團其後否認，惟仍值得留意集團是否有集資需求。
不過兩股截至上周四止過去一年股價分別升1%及跌一成，未真正起動，即使有抽水行動，亦不排除先有一輪炒作。
【資源股】洛鉬中鋁慎防配股集資
重債股除內房外，就是航空及資源，前者主力發債鮮有配股抽水，後者重債又股價造好者有中建材（3323）、洛鉬（3993）及中鋁（2600）。
不過，目前中建材正忙於與中材（1893）合併，估計中短線有抽水動作機會不大，餘下後兩者則要留意。
中鋁截至6月底止流動現金203億元人民幣，但長短債卻逾千億元人民幣，淨負債相對股東應佔權益的比例達225%，比例高得驚人。
集團截至上周四止過去一年股價已升逾五成，要留意會否借機抽水，而中鋁在2007年9月大市直逼三萬關之際，亦曾出手配股。
至於洛鉬雖然淨負債相對股東應佔權益的比例只有約78.7%，但股價過去一年勁升1.9倍，單計今年已有17.5%進賬，而控股股東又長期押股貸款，資金需求同樣值得跟進。