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【蘋果日報】美國聯儲局較早前在今年最後一次的議息會議上，一如市場預期加息四分一厘至1.25-1.50%。總結2017年，聯儲局合共加息了三次，跟去年12月時的中位數預測相同。加息次數與預測脗合，是2014年以來的首次。展望將來，中位數預測顯示2018年會加息三次、2019年兩次，及2020年最少一次。
從會後發表的聲明、主席耶倫在記者會上的發言，以及聯儲局最新公佈的經濟預測概要來看，當局對美國經濟活動的評估維持樂觀。其對今年經濟增長的預測由之前的2.4%略為上調至2.5%，對2018-2020年經濟增長的預測亦分別上調至2.5%、2.1%及2.0%。另外，2017及2018年核心個人消費開支通脹預測分別維持於1.5%及1.9%不變。
聯儲局今年以來的加息決定，均是受經濟增長理想及對金融穩定性的考慮所支持，暫時無視通脹持續低企的情況。在近幾次的會議後，當局一直強調經濟增長持續走強，通脹放緩乃受到一些過渡性因素影響。
隨着當地勞動市場進一步走強，我們認為美國的周期性通脹將有望回升。一些項目（如無線電話服務）的基數效應及即將推行的稅改計劃，亦可能有助帶動通脹走高。不過，儘管如此，由於美國的通脹預期僵固，勞工議價力下降，因此我們預料即使通脹出現任何回升，其勢頭亦難望十分顯著。假設美國經濟數據保持健康，我們認為聯儲局仍將持續其「極之循序漸進」的政策正常化行動。
事實上，將於明年2月上任接替耶倫的鮑威爾，於11月底就提名出席美國參議院銀行委員會聽證會時，亦暗示聯儲局政策的延續性，指倘若通脹持續偏低，聯儲局的收緊政策步伐或會「更加緩慢」。
目前而言，市場對通脹的預期非常低，而市價反映的加息步伐比聯儲局中位數預測還要溫和。雖然通脹升幅較預期快（並逼使央行加快收緊政策）是值得投資者留意的風險因素，但我們認為這一風險變成現實的機會仍不算大。考慮到這樣的宏觀環境，以及目前各個資產類別的定價，我們認為環球政府債券的可持續回報仍然不太吸引。雖然基本因素（增長良好及通脹低企）利好企業債券，但正面因素已很大程度上在市價中反映。與此兩者相比，環球股票的投資機遇更勝一籌。成熟市場方面，我們偏好歐洲及日本等股票市場。新興市場股票方面，則以亞洲及歐洲提供較為吸引的投資機遇。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
從會後發表的聲明、主席耶倫在記者會上的發言，以及聯儲局最新公佈的經濟預測概要來看，當局對美國經濟活動的評估維持樂觀。其對今年經濟增長的預測由之前的2.4%略為上調至2.5%，對2018-2020年經濟增長的預測亦分別上調至2.5%、2.1%及2.0%。另外，2017及2018年核心個人消費開支通脹預測分別維持於1.5%及1.9%不變。
聯儲局今年以來的加息決定，均是受經濟增長理想及對金融穩定性的考慮所支持，暫時無視通脹持續低企的情況。在近幾次的會議後，當局一直強調經濟增長持續走強，通脹放緩乃受到一些過渡性因素影響。
隨着當地勞動市場進一步走強，我們認為美國的周期性通脹將有望回升。一些項目（如無線電話服務）的基數效應及即將推行的稅改計劃，亦可能有助帶動通脹走高。不過，儘管如此，由於美國的通脹預期僵固，勞工議價力下降，因此我們預料即使通脹出現任何回升，其勢頭亦難望十分顯著。假設美國經濟數據保持健康，我們認為聯儲局仍將持續其「極之循序漸進」的政策正常化行動。
事實上，將於明年2月上任接替耶倫的鮑威爾，於11月底就提名出席美國參議院銀行委員會聽證會時，亦暗示聯儲局政策的延續性，指倘若通脹持續偏低，聯儲局的收緊政策步伐或會「更加緩慢」。
目前而言，市場對通脹的預期非常低，而市價反映的加息步伐比聯儲局中位數預測還要溫和。雖然通脹升幅較預期快（並逼使央行加快收緊政策）是值得投資者留意的風險因素，但我們認為這一風險變成現實的機會仍不算大。考慮到這樣的宏觀環境，以及目前各個資產類別的定價，我們認為環球政府債券的可持續回報仍然不太吸引。雖然基本因素（增長良好及通脹低企）利好企業債券，但正面因素已很大程度上在市價中反映。與此兩者相比，環球股票的投資機遇更勝一籌。成熟市場方面，我們偏好歐洲及日本等股票市場。新興市場股票方面，則以亞洲及歐洲提供較為吸引的投資機遇。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
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