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【蘋果日報】在11月中，人民銀行聯合銀行、保險、證券及外滙監管機構，公佈了有關於規管內地資產管理產品及業務的指導意見草案。這是內地嚴厲打擊影子銀行，協調與統一法規的重要一步。
作為影子銀行中不可或缺的一部份，資產管理產品行業涵蓋內地銀行及金融機構銷售的產品。在內地，資產管理產品經常被用作銀行為面對貸款限額、行業限制或還款困難的企業擴大信貸的渠道，並藉此避過資本及流動資金方面的監管規定。此行業在近年的發展迅速，現時的資產管理規模已超過人民幣100萬億元。雖然其擴張帶動了經濟增長，但代價是金融穩定的風險上升，其中包括資產與負債的存續期錯配，帶來流動性風險、產品結構的內在槓桿帶來蔓延風險、資本化及撥備不足、隱性擔保，以及道德危機等問題。
指導意見草案現時尚在收集意見的期間。有關的措施受到市場廣泛預期，同時有助堵塞許多漏洞，限制規避監管的行為，可為內地資產管理產品業務的有序及可持續發展留有空間。我們預期，最終的法規可能需要一點時間定案，而內地機構可能會在明年初發出更多細則。
新法規可能導致內地的高風險金融資產的違約率上升，同時令信貸增長及槓桿增長放緩。不過，我們預期這對流動資金、資產管理產品行業及市場的短期影響有限。原因在於，新法規大致符合預期，且其公佈已消除債券投資者對監管上的疑慮。更重要的是，金融機構在遵守新規則方面將獲給予過渡期，直至2019年6月30日止，且僅新發行的產品受影響。監管機構已承諾循序漸進地實施這些新監管規定，並在作出調整時與市場參與者密切聯繫。我們預期人民銀行將更積極地管理市場的流動性，並保持利率相對穩定，以防止市場大幅波動。
在內地的貨幣政策框架下，收緊資產管理產品行業監管是宏觀審慎管理的重要部份。新的法規可縮短資金鏈、降低金融中介成本、限制信貸過度增長及引導更多金融資源到實體經濟。這將有助減低系統性風險，長遠而言使資產管理行業更穩健地成長
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
作為影子銀行中不可或缺的一部份，資產管理產品行業涵蓋內地銀行及金融機構銷售的產品。在內地，資產管理產品經常被用作銀行為面對貸款限額、行業限制或還款困難的企業擴大信貸的渠道，並藉此避過資本及流動資金方面的監管規定。此行業在近年的發展迅速，現時的資產管理規模已超過人民幣100萬億元。雖然其擴張帶動了經濟增長，但代價是金融穩定的風險上升，其中包括資產與負債的存續期錯配，帶來流動性風險、產品結構的內在槓桿帶來蔓延風險、資本化及撥備不足、隱性擔保，以及道德危機等問題。
指導意見草案現時尚在收集意見的期間。有關的措施受到市場廣泛預期，同時有助堵塞許多漏洞，限制規避監管的行為，可為內地資產管理產品業務的有序及可持續發展留有空間。我們預期，最終的法規可能需要一點時間定案，而內地機構可能會在明年初發出更多細則。
新法規可能導致內地的高風險金融資產的違約率上升，同時令信貸增長及槓桿增長放緩。不過，我們預期這對流動資金、資產管理產品行業及市場的短期影響有限。原因在於，新法規大致符合預期，且其公佈已消除債券投資者對監管上的疑慮。更重要的是，金融機構在遵守新規則方面將獲給予過渡期，直至2019年6月30日止，且僅新發行的產品受影響。監管機構已承諾循序漸進地實施這些新監管規定，並在作出調整時與市場參與者密切聯繫。我們預期人民銀行將更積極地管理市場的流動性，並保持利率相對穩定，以防止市場大幅波動。
在內地的貨幣政策框架下，收緊資產管理產品行業監管是宏觀審慎管理的重要部份。新的法規可縮短資金鏈、降低金融中介成本、限制信貸過度增長及引導更多金融資源到實體經濟。這將有助減低系統性風險，長遠而言使資產管理行業更穩健地成長
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
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