新聞類別
財經
詳情#
【蘋果日報】比特幣是近年新興的熱炒虛擬貨幣，其在短時間內所達到的高回報吸引各方注意。投資者可能會問，既然比特幣有如此高的回報潛力，在投資組合中加入會否帶來好處？
無可置疑，比特幣在過去幾年的確升幅強勁（五年期年率化回報超過200%）。即使只佔投資組合1%比重，也可能帶來不俗的貢獻。不過問題在於，是否有證據顯示這樣的正面走勢可以持續？事實上，比特幣或其他虛擬貨幣並無估值參考指標，因此難以估算風險/回報。股神畢菲特就曾直言，「說比特幣有內在價值的，純屬笑話」，而他並不是唯一一位持此看法的價值投資者。
有別於股、債等資產類別，虛擬貨幣無法帶來現金流，因此難以估值。商品（例如黃金）亦有類似問題。不過起碼就黃金而言，有龐大的歷史數據顯示其在不同經濟、貨幣環境及市場情況下的表現，而且有眾多學術研究作為基礎。
有些人認為，單憑比特幣跟其他傳統資產類別低的相關性，已足以支持將其納入多元化投資組合，作分散風險的用途。不過，這樣的說法很容易站不住腳。首先，比特幣的往績記錄有限，其跟別的資產類別的相關性可能經常轉變。第二，單憑比特幣在過去數年表現強勁及跟股、債相關性低，並不代表它就可被視為「另類」資產。舉例來說，若有一項資產甲自2014年起的年率化回報超過90%，而與股市的相關性為零，甲是否應被視為另一個資產類別?但假若甲並不是比特幣，而是一家售賣洗衣及乾洗設備的公司呢?它跟其他環球股票相比是否屬於不同的資產類別?答案明顯是否定的。
由此可見，我們不能將比特幣視作「另類資產」來投資。作為一個資產類別，就應該有對經濟的獨特敏感度及在金融市場表現的特性，這些特性導致其與其他資產類別的相關性低。因此，低相關性是準確定義一個資產類別所帶來的結果，而不是篩選資產類別的準則。
總括而言，雖然比特幣某程度上可被視為一種貨幣（但卻沒有實質經濟作基礎），但其分散投資組合的能力存疑。比特幣欠缺內在價值，價格由市場觀感及情緒主導，而非受基本因素影響，令其風險/回報難以評估。再者，若將其加入投資組合中，亦可能需要經常調整，當中或涉及高昂交易費用。因此，我們認為，比特幣暫時仍難以被列入傳統的投資組合之中。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
無可置疑，比特幣在過去幾年的確升幅強勁（五年期年率化回報超過200%）。即使只佔投資組合1%比重，也可能帶來不俗的貢獻。不過問題在於，是否有證據顯示這樣的正面走勢可以持續？事實上，比特幣或其他虛擬貨幣並無估值參考指標，因此難以估算風險/回報。股神畢菲特就曾直言，「說比特幣有內在價值的，純屬笑話」，而他並不是唯一一位持此看法的價值投資者。
有別於股、債等資產類別，虛擬貨幣無法帶來現金流，因此難以估值。商品（例如黃金）亦有類似問題。不過起碼就黃金而言，有龐大的歷史數據顯示其在不同經濟、貨幣環境及市場情況下的表現，而且有眾多學術研究作為基礎。
有些人認為，單憑比特幣跟其他傳統資產類別低的相關性，已足以支持將其納入多元化投資組合，作分散風險的用途。不過，這樣的說法很容易站不住腳。首先，比特幣的往績記錄有限，其跟別的資產類別的相關性可能經常轉變。第二，單憑比特幣在過去數年表現強勁及跟股、債相關性低，並不代表它就可被視為「另類」資產。舉例來說，若有一項資產甲自2014年起的年率化回報超過90%，而與股市的相關性為零，甲是否應被視為另一個資產類別?但假若甲並不是比特幣，而是一家售賣洗衣及乾洗設備的公司呢?它跟其他環球股票相比是否屬於不同的資產類別?答案明顯是否定的。
由此可見，我們不能將比特幣視作「另類資產」來投資。作為一個資產類別，就應該有對經濟的獨特敏感度及在金融市場表現的特性，這些特性導致其與其他資產類別的相關性低。因此，低相關性是準確定義一個資產類別所帶來的結果，而不是篩選資產類別的準則。
總括而言，雖然比特幣某程度上可被視為一種貨幣（但卻沒有實質經濟作基礎），但其分散投資組合的能力存疑。比特幣欠缺內在價值，價格由市場觀感及情緒主導，而非受基本因素影響，令其風險/回報難以評估。再者，若將其加入投資組合中，亦可能需要經常調整，當中或涉及高昂交易費用。因此，我們認為，比特幣暫時仍難以被列入傳統的投資組合之中。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。
留言 (0)
