財智語陸：投資中資股　國企較民企安全

【蘋果日報】十九大會議在昨日正式閉幕，總結而言，為了保持經濟增長理想，中國的GDP增長在未來會有所放慢，而且可能出現幾個重要因素，值得投資者留意。
首先，金融去槓桿的情況會持續，因此流動性將會趨緊，同時亦令資金成本有所提高，這將令部分投資受到影響，尤其是過熱的房地產市場，或會有一定的壓力。另外，供給側改革及環保監督工作，將會令產能投資受到限制；至於，地方政府債務終身制，以及國有企業去槓桿的因素，將會令基礎設施投資放慢；最後就是國有企業將會被扶植，最終可能令民企的投資及生存空間大減。
事實上，上述的多個因素中，最值得留意的除了是內地房地產降溫，會否導致資金由房產市場流出，或會對股市有利但同時利淡內房股，又或者環保類股份的升勢是否現在才剛開始之外，國企股或者比民企股更具投資價值，這點似乎更值得大家三思。
因為自2016年以來，國企投資增速顯著超過民企，由於國有企業控制了製造業的上游，同時亦掌控能源、金融等中層服務及產品，這將令中下游非國有企業的成本有所提升，故此上游企業的利潤份額，由2016年初開始回升，但下游企業的利潤卻不斷被蠶食，這令不少中下游製造業面對一定的壓力，唯一的出路，將會是將成本轉嫁給下游或消費者，否則民企的壓力會更大。
可是，如果中下游製造業真的出現加價的情況，那麼中國的CPI將會有所上升，升幅甚至會較PPI為快，但同時要留意的是，在經濟增長放緩的情況下，CPI的增幅一旦過快，這將會對經濟帶來不良的影響，這或會反過來壓抑中下游製造業加價的空間，所以目前的情況來看，投資中資股，國企的安全度似乎較民企為高。
陳永陸