專家論勢：十九大經濟政策前瞻

【蘋果日報】中共十九大將於今個月18日舉行，此五年一度的中國政治盛事將會見證中央領導層的更替，以及決定中國未來五年的政策重點。我們相信，全面建設「小康社會」及在2020年前把2010年的國內生產總值增加一倍的目標會被重提。
中國在過去一段長時間非常依賴信貸擴張來推動經濟增長。為了提高增長質素，當局已訂下多方面的目標，例如推動創新、國企改革、處理地方政府債務及開放市場等。雖然，增長將會仍然是當局的政策首務，但我們相信在國家主席習近平的第二個任期內，中國將會進一步改善政策的實施及協調，並且加速推進改革。在未來五年內，中國希望把國家提升成為高收入經濟體。我們預期，政策的重點將逐漸由短期措施轉至長期，更加着重經濟發展的質素及可持續性。另外，反貪腐和強化管治的舉措相信亦會持續進行。
防範及管控系統性金融風險仍會是政策重點，尤其重要的領域包括表外（影子銀行）融資活動、房地產市場、國企及民企的槓桿情況及地方政府的財政問題。當局近期維持對金融監管的偏緊立場，而去槓桿措施則已由金融業擴展至這些企業及地方政府。
事實上，去槓桿措施已開始見效。舉例來說，銀行向非銀行金融機構的借貸已有所下降、有迹象顯示企業的債務對GDP比率已在上半年見頂，而國企的資產負債比率亦有所下降。我們預期，中國政府將繼續在金融去槓桿及經濟增長之中取得平衡，以防止出現流動性或信貸緊縮的風險。
在投資機遇方面，隨着中國經濟持續邁向消費型增長的轉型，我們繼續看好科技及醫藥等「新經濟」板塊。金融股方面，在債券孳息率上升及保費增長趨勢持續強勁的支持下，保險公司可望看高一線。房地產市場方面，雖然年初至今的銷售勢頭強勁，並有助於清除大部份的過剩庫存，然而，由於多個城市實施緊縮措施，我們預期銷售將會減慢。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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