專家論勢：北水南流可繼續發力

【蘋果日報】8月份經港股通南向流入香港股市的資金有所減弱，這是否代表北水南流趨勢不再？在最近數周，市場表現備受地緣政治因素及美國方面的政局影響，加上眾多風險資產在今年上半年錄得強勁升幅後，估值不再廉宜，令市場更趨波動。中港股市的情況也不例外。
雖然南下資金流在8月略為轉弱，相反北上金額卻隨着國際投資者增持A股而創逾兩年新高，但我們仍然相信，北水南流可受惠於多項因素，並繼續保持動力。
首先，若以每日平均資金流計算，今年首8個月的南下資金流為平均每日13億港元，較去年全年的每日平均11億港元為高，反映資金流的向上趨勢。另外，南下資金在今年首8個月平均佔香港交易所成交量的11%，亦高於2016年初時的4%。
第二，內地的機構投資者有分散投資手上資產的強大需要。中國保監會已准許內地保險商透過互聯互通機制投資於香港市場。由於內地保險行業的資產管理總額高達兩萬億美元，長遠而言這相信可帶來顯著的資金流。
第三，中國企業的基本因素正持續改善。目前，中國股票的盈利動力正處於多年高位，由於上半年企業業績表現佳（逾半MSCI中國指數公司盈利優於預期，是新興市場及亞洲各國之中最佳），預測盈利屢獲上調。隨着國企改革持續進行，相信亦有助進一步推動H股估值獲得重估。
最後，從估值角度來看，離岸中國股市（市賬率約1倍）亦繼續比內地股市吸引（市賬率約1.9倍），在香港上市股票的派息比率亦由2011年低位的31%升至2016年的40%。在中期業績公佈期間，不少公司更大幅調高派息率，為股東帶來更大的價值。
我們預期，隨着企業業績向好，在香港上市的中國股票不但能繼續吸引北水南下，亦能得到海外投資的青睞，因為環球投資者目前對中國股票的配置仍然偏低。儘管短期內北韓局勢或美國政局等因素可能繼續令市場波動，但我們認為，任何技術性調整均可被視為長線投資的吸納良機。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
投資附帶風險，過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料，文件內所載的觀點，在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投管理（香港）有限公司（「滙豐環球投資管理」）的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而，無論明示或暗示，滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。