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【明報專訊】港股上周受騰訊控股（0700）旗下《王者榮耀》遭人民網抨擊困擾，由周初最高點計調整約500點，同一時間，美股納斯達克指數表現亦乏善足陳，周四有比較大的調整。道指雖在上周五再創日內新高，但納指則較6月初的6341點下跌了3%，不算多，但聯儲局上周公布的會議紀錄明示，留意到資產價格過高的情况，因此縮表和加息會按時間表落實，意味縮表應該會於9月進行，年底前亦會再加息一次。
王弼一向認為，自特朗普上台以來，美股升單邊，一方面靠美歐英三大央行印鈔推動，另外是市場對實體經濟復蘇的樂觀預期。當然，中國經濟自去年初谷底反彈，帶動全球需求上升，油價和股市見底回升，是合理的。問題是以目前的經濟增長和貨幣供應情况，股市應該是波間區域上落還是升單邊？如果是前者，那麼在恒指自去年底約21500點半年間最多上升了4500點，恒指還再有多少上升空間（美股自特朗普當選以來升幅相若）？
稅改不通過 美股下半年或跌一成
以目前的數據，王弼傾向相信美股只是上落市的overshoot，因為如果以標普500企業的總收入計，其實自2014年起，只屬波幅上落，沒有確切重拾上升趨勢，那麼，這幾個月美股不斷創新高，是建基於什麼呢？當然，我說過央行印鈔，和基金現金比例下降，可以提振股價，但目前美歐英加四央行已經準備或已經進行收緊銀根，基金的現金比例也低，那麼美股如果要繼續上揚，必須在未來兩季的收入和盈利交出亮麗的成績。否則，如特朗普的稅改又未能通過，我會預期下半年美股調整幅度可達一成，最差情况甚至回吐特朗普當選後所有升幅。不過，這並非完全看淡美股，如果美股能調整5%至10%，其實對維持資產價格長期牛市有利，因為聯儲局現在最缺乏延遲加息的藉口，就是股市須調整最少5%。如果美股不肯作出這樣的調整，聯儲局便必須每三個月加一次息（或縮表），到時被真的被高息拖慢經濟時，調整幅度就更深，震盪更大。
中資股小心十九大
當然，上述估計，我並沒有把中國因素放進去。不少報告指出，縱使中國經濟增長步伐似在第一季見頂，但仍見穩健，可是中國經濟最大隱憂，是其封閉貨幣制度配合巨大的影子銀行（例如巨額理財產品），如金鐘罩神功一樣，看似無隙可入，但罩門一旦出事，我們不知道，最近多家有勢力背景巨型企業股債遭人拋售又迅速回穩，是否史詩式大型劇集的序幕，因為最大的政治劇集，一定是不久將來的十九大。
Tesla須慎防被後來者居上
近來我也留意到，Tesla的股價從高位短時間內下跌約兩成。《金融時報》文章表示，傳統汽車公司研發的電動車很快便會推出市場。老實說，王弼目前駕駛的是意大利車，其設計的美感跟美國車屬兩個層次，歐洲電動車憑其量產的豐富經驗和美感設計，有後發先至的可能，這對仍處於燒銀紙和資產負債表爛透的Tesla來說，可以是致命的攻擊，投資者務必留意。另外，我多次推介的和電香港（0215），又重拾升勢，以走勢來看，其成功沽售固網業務的機會愈來愈高。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50719.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
王弼一向認為，自特朗普上台以來，美股升單邊，一方面靠美歐英三大央行印鈔推動，另外是市場對實體經濟復蘇的樂觀預期。當然，中國經濟自去年初谷底反彈，帶動全球需求上升，油價和股市見底回升，是合理的。問題是以目前的經濟增長和貨幣供應情况，股市應該是波間區域上落還是升單邊？如果是前者，那麼在恒指自去年底約21500點半年間最多上升了4500點，恒指還再有多少上升空間（美股自特朗普當選以來升幅相若）？
稅改不通過 美股下半年或跌一成
以目前的數據，王弼傾向相信美股只是上落市的overshoot，因為如果以標普500企業的總收入計，其實自2014年起，只屬波幅上落，沒有確切重拾上升趨勢，那麼，這幾個月美股不斷創新高，是建基於什麼呢？當然，我說過央行印鈔，和基金現金比例下降，可以提振股價，但目前美歐英加四央行已經準備或已經進行收緊銀根，基金的現金比例也低，那麼美股如果要繼續上揚，必須在未來兩季的收入和盈利交出亮麗的成績。否則，如特朗普的稅改又未能通過，我會預期下半年美股調整幅度可達一成，最差情况甚至回吐特朗普當選後所有升幅。不過，這並非完全看淡美股，如果美股能調整5%至10%，其實對維持資產價格長期牛市有利，因為聯儲局現在最缺乏延遲加息的藉口，就是股市須調整最少5%。如果美股不肯作出這樣的調整，聯儲局便必須每三個月加一次息（或縮表），到時被真的被高息拖慢經濟時，調整幅度就更深，震盪更大。
中資股小心十九大
當然，上述估計，我並沒有把中國因素放進去。不少報告指出，縱使中國經濟增長步伐似在第一季見頂，但仍見穩健，可是中國經濟最大隱憂，是其封閉貨幣制度配合巨大的影子銀行（例如巨額理財產品），如金鐘罩神功一樣，看似無隙可入，但罩門一旦出事，我們不知道，最近多家有勢力背景巨型企業股債遭人拋售又迅速回穩，是否史詩式大型劇集的序幕，因為最大的政治劇集，一定是不久將來的十九大。
Tesla須慎防被後來者居上
近來我也留意到，Tesla的股價從高位短時間內下跌約兩成。《金融時報》文章表示，傳統汽車公司研發的電動車很快便會推出市場。老實說，王弼目前駕駛的是意大利車，其設計的美感跟美國車屬兩個層次，歐洲電動車憑其量產的豐富經驗和美感設計，有後發先至的可能，這對仍處於燒銀紙和資產負債表爛透的Tesla來說，可以是致命的攻擊，投資者務必留意。另外，我多次推介的和電香港（0215），又重拾升勢，以走勢來看，其成功沽售固網業務的機會愈來愈高。
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