張兆聰：豬價上升周期 中糧肉食值博

【明報專訊】恒指昨日跌56點，收報25465點，成交金額780億元。港股繼續好淡爭持，全日波幅163點。另外，汽車股繼續炒上，大摩唱好長汽（2333），刺激股價急升近8%。近期大行報告極具影響力，除了長汽，德銀唱好安踏（2020），股價立即上升4.7%，瑞信看好廣汽（2238），股價亦再創新高。本欄曾兩度推介的萬洲國際（0288）表現不錯，一直反覆上升，近期的熱點是農產品價格急升，若果認為包括肉類的食品價格將會走高，可留意更具周期性的中糧肉食（1610）。


環球股市局勢出現變化，今年上半年備受追捧的歐洲股市，一來估值已偏高，相對美國來說更貴，這時還要歐元急速升值，股市反覆回落。美股高位好淡爭持，銀行股偏強，科技股、生化股逢低見支持，美匯指數轉弱亦是利好因素。亞洲股市窄幅上落，港股相對韓台股市已算波幅較大。本港近日亦見一些回調後的強勢板塊再獲資金流入，如濠賭股、手機設備股等。


豬肉期貨急升 萬洲美國業務受惠

2016年資源商品股大爆發，但今年首季過後，商品熱潮已減退，走勢轉趨反覆，但農產品、肉類卻異軍突起，大米和國際小麥價格連續兩個月上升，年初至今升幅已達24%及27%。泰國政府在2012年向農民高價收購大米，結果產量和庫存同步激增，全球大米價格持續低迷。2014年停止收購後，泰國政府國儲大米庫存從2014年的1750萬噸，下降至目前的約800萬噸，連同印度、巴基斯坦、越南和美國，大米五大出口國的庫存總量僅2900萬噸，為2010年以來的最低水平，支持大米價格上升。


至於小麥主要受到美國主產區出現乾旱所致。相對於大米和小麥，芝加哥商品交易所的瘦豬肉期貨更飈升了39%，表現更突出。上游肉價上漲，對於萬洲旗下的美國業務非常有利，2014至16年利潤年複合增長率達10%，今年首季更達到30%。


品牌豬肉價抗跌 行業板塊轉強

內地豬肉市場則完全是另一回事，今年一直偏弱，近期更出現一波連跌9星期的行情。豬肉價格下跌，一來是因為供應多，二來是因為消費升級下，民眾對於脂肪比例高的豬肉消費減少，改為食用雞胸、牛肉等，三來是因為飼料價格持續下跌（看看卜蜂 （0043）股價就一清二楚）。但價格下跌只適用於在街市出售的普通豬肉，品牌豬肉（如雙匯、鵬程、中糧等）卻價格不變。市場亦慢慢發現這一點，同時亦憧憬農產品價格上漲，最終會推動豬價上升，雙匯股價由5月中開始顯著轉強，由大約19.8元持續上升，最新已升至23.42元。


小注收集中糧肉食 1.5元止蝕

萬洲同時在中美兩國經營，又涉足上游生豬飼養到下游加工產品，波動性較低，業績更多反映管理層的策略和執行。中糧肉食在上游的比例更高，波動更大，一旦中國進入豬肉價周期的上升階段，業務復蘇力度會相當大。走勢上，中糧肉食在1.5元形成很強的底部，昨日逆市大升5.1%收報1.65元，若能稍作整固回落至1.6元以下，不妨小注收集博豬價進入上升周期，跌穿1.5元則止蝕。


[張兆聰 還看今朝]