張兆聰﹕資金流向改變 匯控勝騰訊

【明報專訊】恒指跌395點，收報25,389點，成交金額988億元。人民網點名批評騰訊（0700）旗下的王牌手遊《王者榮耀》，騰訊股價急挫4.1%，收報269.2元。市場都將跌市歸因於騰訊，但股王亦只拖累恒指下跌110點，全市跌勢其實非常全面，50隻藍籌僅5隻上升，45隻下跌，國指40隻成份股有35隻下跌，局面似是借股王來壓低大市，引發獲利沽盤湧現。短期而言，騰訊下試更低水平機會不小，第3季會以匯控（0005）走勢較強。


人民網發表評論文章指《王者榮耀》釋放負能量，更以毒藥、農藥來形容，認為加強遊戲監管刻不容緩。騰訊回應稱遊戲設計本身是完全符合國家規定，但指遊戲已有多達兩億用戶，已經是一款國民遊戲，必須承擔起對應的責任。因應社會對於全城沉迷於《王者榮耀》感到不滿，騰訊已主動推出「防沉迷三板斧」，包括限制12歲以下玩家每日只能登入1小時，實名制註冊等。在騰訊回應後，人民網更再度評論，表示應樹立「大監管」理念，遊戲製作方的源頭設限、政府部門的審核監管、家庭成員的陪伴監護等，一個不能少，意味手遊設計也要政治正確。


官方若續打壓 勢扼殺創意

騰訊收入以手遊為主，當中又以《王者榮耀》收入最多，受到官媒指駡，股價急挫後亦難於一時三刻回穩。事實上，就算沒有這個意外，騰訊預測市率也達近年上限，在高估值下卻出現不明朗因素，如現在已自設三板斧，官方會否有後續打壓措施出台又屬未知數。若日後遊戲設計也要被官方審核，更會扼殺創意更難發展，市場對中長期增長看法亦會轉趨保守。


騰訊短線有5%調整空間

從數字上看，急跌過後，今年預測市盈率為37倍，依然高於5年平均數的34倍。一來在中美經濟同步加速、油價持續回升、債息上揚之際，資金由科技股換馬至金融股及能源股，短期宏觀局面和資金流向不利騰訊，現在突然出現官方打壓這個變數，雖然最終未必會有太大的實質影響，但面對不明朗因素，市場自然會先傾向保守，筆者估計短線尚有5%的調整空間，一旦分析員下調盈利預測，壓力會更大。雖然這個看法未必成真，但有貨者還是要有出現較大調整，例如跌至250元的的心理準備。


與騰訊相反，匯控表現強靭得多，雖然在昨日崩盤式下跌時，也從全日高位74.5元直插落72.3元，幅度達3%，但之後跌幅不斷收窄，最終僅跌0.33%。繼中國官方和財新PMI齊齊加速後，美國亦出現空中加油的情况，ISM製造業PMI由54.9升至57.8，差不多是近3年最高，美國10年債息亦升上2.35厘水平，刺激銀行股向好，利好匯控股價表現。


美債息升利好匯控

美國6月底最新修訂的首季GDP增速至1.4%，雖然是近年的偏弱水平，但很主要是政府開支按季減少達0.9%所拖累，其他分項如消費升1.1%、出口升7%、私人企業投資增長3.7%，表現良好甚至強勁。一旦政府支出重新加速，經濟增長動力會很強，足以支持債息進一步走高。第3季很可能是匯控強於騰訊的季度，但後者跌得深一點依然是買入的好對象。


[張兆聰 還看今朝]