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【明報專訊】大陸房地產龍頭公司萬科（2202）在6月30日舉行的股東大會，選出新的董事會成員，王石告退，意味糾纏兩年的萬科股權之爭告終。萬科大股東從華潤改為深圳市地鐵集團，並主導董事會。萬科最終成為國企，不是王石意願的混合所有制企業。
王石打造混合所有制 最終成國企
萬科股權分散，有其歷史因由，我之前談過紅帽子企業的窘境，不贅。在1980年代改革開放初期，還是意識形態行先，嘗試市場化道路，政府和法規對私人企業諸多限制。萬科出身早，沒有阿里巴巴好命。一來要依靠國企生存、二來不能把股份分級保留管理層對公司的控制權。萬科經過多次集資活動，公司規模大了，股權也就非常分散。
本來在成熟的資本市場，公司股權分散是尋常事，狙擊公司控制權、更換公司管理人也沒有什麼大不了。蘋果教主Steve Jobs就曾經蒙受此苦，近期例子還有Uber始創人兼首席執行官Travis Kalanick。公司股權分散，董事會不受大股東控制，更能代表一眾股東利益，更能夠監管管理層工作，更有利公司治理、有利小股東利益。不過橘逾淮為枳，中國特色的資本市場和企業治理，不利外部勢力狙擊企業，釋放企業價值。
股權分散 更能代表股東利益
自從寶能系在前年8月成為萬科第一大股東，挑戰原有管理層，要求更換董事會成員，便掀開萬科股權之爭，高潮迭起，幕幕精彩。去年6月，萬科管理層企圖引入深圳市地鐵集團成為大股東重組公司資產，卻遭華潤代表的董事反對而告吹。跟着有恒大（3333）加入戰圈，持股逾10%。然後中國證監會和保監會聯合出手維持秩序，對保險公司和相關集團透過萬能險、銀行理財產品、信託資管計劃等等金融工具集資投資股權分散的上市公司，提多重限制。寶能掌舵人姚振華，更被保監會撤銷任職前海人壽董事長資格，並禁業10年。
政府作裁判 平衡各方利益
萬科的新東家深圳市地鐵集團，是透過承接華潤的15.31%和恒大的14.07%萬科股份，以29.38%股份壓倒持有25.4%萬科股份的寶能系，成為萬科新的第一大股東。今次董事會11名成員，都是深圳地鐵提名，其中3名來自深圳地鐵、3名來自萬科管理層、1名非獨立非執行董事來自深圳國企賽格集團。郁亮成為董事會主席、總裁兼首席執行官，王石獲委任為董事會名譽主席，升上神台，光榮引退。
一場沒有硝煙的戰爭，算是塵埃落定。深圳地鐵（市政府）成為大贏家。恒大願意蝕讓萬科股份，賣個人情，他日必有回報。安邦佔萬科6.18%股份，在董事會沒有代表，公司負責人又出事，看來會很快受讓這些股份，套現離場。寶能系狙擊萬科未果，投資有賺，算是不錯的結果。王石辛苦保住公司管理人員不變，體面落任。整個博弈背後，政府是最終裁判。這就是中國特色資本市場的現實。
御峰理財董事總經理 mfchan@nobleapex.com
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
王石打造混合所有制 最終成國企
萬科股權分散，有其歷史因由，我之前談過紅帽子企業的窘境，不贅。在1980年代改革開放初期，還是意識形態行先，嘗試市場化道路，政府和法規對私人企業諸多限制。萬科出身早，沒有阿里巴巴好命。一來要依靠國企生存、二來不能把股份分級保留管理層對公司的控制權。萬科經過多次集資活動，公司規模大了，股權也就非常分散。
本來在成熟的資本市場，公司股權分散是尋常事，狙擊公司控制權、更換公司管理人也沒有什麼大不了。蘋果教主Steve Jobs就曾經蒙受此苦，近期例子還有Uber始創人兼首席執行官Travis Kalanick。公司股權分散，董事會不受大股東控制，更能代表一眾股東利益，更能夠監管管理層工作，更有利公司治理、有利小股東利益。不過橘逾淮為枳，中國特色的資本市場和企業治理，不利外部勢力狙擊企業，釋放企業價值。
股權分散 更能代表股東利益
自從寶能系在前年8月成為萬科第一大股東，挑戰原有管理層，要求更換董事會成員，便掀開萬科股權之爭，高潮迭起，幕幕精彩。去年6月，萬科管理層企圖引入深圳市地鐵集團成為大股東重組公司資產，卻遭華潤代表的董事反對而告吹。跟着有恒大（3333）加入戰圈，持股逾10%。然後中國證監會和保監會聯合出手維持秩序，對保險公司和相關集團透過萬能險、銀行理財產品、信託資管計劃等等金融工具集資投資股權分散的上市公司，提多重限制。寶能掌舵人姚振華，更被保監會撤銷任職前海人壽董事長資格，並禁業10年。
政府作裁判 平衡各方利益
萬科的新東家深圳市地鐵集團，是透過承接華潤的15.31%和恒大的14.07%萬科股份，以29.38%股份壓倒持有25.4%萬科股份的寶能系，成為萬科新的第一大股東。今次董事會11名成員，都是深圳地鐵提名，其中3名來自深圳地鐵、3名來自萬科管理層、1名非獨立非執行董事來自深圳國企賽格集團。郁亮成為董事會主席、總裁兼首席執行官，王石獲委任為董事會名譽主席，升上神台，光榮引退。
一場沒有硝煙的戰爭，算是塵埃落定。深圳地鐵（市政府）成為大贏家。恒大願意蝕讓萬科股份，賣個人情，他日必有回報。安邦佔萬科6.18%股份，在董事會沒有代表，公司負責人又出事，看來會很快受讓這些股份，套現離場。寶能系狙擊萬科未果，投資有賺，算是不錯的結果。王石辛苦保住公司管理人員不變，體面落任。整個博弈背後，政府是最終裁判。這就是中國特色資本市場的現實。
御峰理財董事總經理 mfchan@nobleapex.com
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
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