力伍：MSCI納入A股 價值投資回歸

【明報專訊】在一片慶回歸聲中，MSCI可說是在不經意下送給我們中國資本市場一個大禮。歷經多年的磨合，MSCI終於將A股納入其新興市場指數，這會是內地開放金融市場的一個里程碑。


雖然初期A股在指數的權重相對較低，日後A股在國際指數的比重，將能與內地股市和經濟的規模相稱；國際投資者把A股加入其資產組合的過程中，只是一個開端。未來，A股投資者結構和市場力量也會逐步轉變，投資風格和方式也會相互影響，這也意味價值投資的回歸，海內外市場估值水準將逐漸接近。


短期內，投資者可以根據MSCI納入A股的222隻成份股的名單作為參考，在A股市場和H股市場尋找相應的投資機會，提前佈局。對於A股而言，國際投資者更偏好消費、醫藥、金融、地產等權重大、估值低、盈利穩定的個股。


不僅如此，未來A股投資邏輯將發生較大的變化，價值投資成為發展方向。一方面，價值藍籌與中小創的估值可能進一步拉近；另一方面，A股大部分行業的集中度或將加速提升，投資者通過橫向及縱向的海內外對比，加速行業個股的優勝劣汰過程。


內地估值水準料接軌國際

同時，這將為人民幣發展成國際投資貨幣注入新動力。隨着境外資金的流入，資金淨流出壓力減小，可以發揮穩定人民幣匯率及市場對匯率預期的作用。長期資金流入意味着中國資產在全球範圍內的需求提升，有助中國資本市場國際化，提升中國的定價權和本幣的國際影響力。


深滬港通機制比QFII更靈活

此次納入A股的決定，根據MSCI的聲明，一個主要因素是包括深港通、滬港通在內的中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，國際機構投資者將深港通、滬港通視為與現有QFII和RQFII機制相比更為靈活的門檻框架。這也意味着未來香港將成為國際投資者進入內地A股市場的主要渠道，對香港金融行業無疑是一顆定心丸。


MSCI提到的另一個原因，即中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制，這也意味着未來國際投資者可以在香港發展A股市場相關的衍生產品，做風險管理和對冲，這也為未來香港金融市場的發展添聚活力，香港對於內地開放資本市場的角色則更加明晰。


新華財金社

[力伍 中港經濟通]