烽火研究狙擊不可沽空股份 轟中國家居「7宗罪」 分析員：耐人尋味

【明報專訊】早前才首度現身狙擊科通芯城（0400）的烽火研究（Blazing Research），昨日再度出手，以「一個徹底的騙局」為題羅列中國家居（0692）7宗罪，包括虛增現金、納稅與收入不符等，形容其造假程度可比中金再生翻版。中國家居開市前停牌，報0.51元。有分析員稱，中國家居並非可沽空股份，烽火今次選其為狙擊對象背後動機實在「耐人尋味」。


明報記者 陳子凌

在烽火研究這份長達94頁的沽空報告中，指出中國家居自借殼上市以來，大部分收入及淨利潤均屬虛假。其中，中國家居近年多項高價收購雖設有利潤保證，但從政府部門檔案及欠稅紀錄等顯示，被收購的公司都沒有利潤，估計2013年至2016年間，中國家居利用收購虛增了近4億元（人民幣•下同）利潤。中國家居至截稿前未有回應。


中國家居開市前已停牌

此外，透過比較年報披露收入和地方稅局檔案顯示的納稅總額，2013年至2016年間，中國家居實際納稅總額只有年報披露的13%，有虛增收入之嫌；此外經實地考察，中國家居位於中山的零售店已結業，其他分銷商及網上店舖幾乎沒有家具銷售，公司總部更已被另一家公司佔用。


報告又稱，中國家居2015年年報披露持有近4億元現金，但利息僅20萬元，息率低得不合理，且公司持有大量現金同時亦大量發債，疑是虛增手頭現金；再者，報告稱從內部文件得知，公司控股股東有超過90個證券帳戶代為持股，因此其實際持股比例為逾60%，而僅披露13%，且公司股份超過一半場內交易來自這些證券帳戶，或涉操縱股價可能。另外，報告也質疑公司投資航天樂園的商業價值，以及其核數師亦有問題（見另文）。


烽火指，自周一（6月19日）起曾嘗試以各種方式聯絡執董李志雄、公司其他董事及主要股東，但至今未收到任何回覆；烽火又強調不會在中國家居持有任何長短倉，因此不會透過股價變動獲利。報告最後總結，中國家居價值為零，沒有必要估值，公司造假程度可比已遭證監會呈請清盤的中金再生，其惟一命運是被除牌。


耀才：「落足本」或建可信形象

耀才證券研究部經理植耀輝表示，選擇一家不能沽空公司來狙擊實在耐人尋味，而且報告近百頁可說「落足本」，雖然烽火標榜自己是以揭發金融罪案為目的，非單純沽空牟利，但不排除今次是先建立「正義」形象，為下一份報告增添說服力。