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【明報專訊】恒指昨跌148點，收報25,694點，成交金額765億元。A股第4度闖關，終獲納入MSCI指數，但港股還是在利好兌現下下跌，A股則反覆向好。市場對於入摩預期頗高，偷步買入的倉位大，利好兌現便沽貨。但這只是短期波動，重點是入摩與否，在全球升市之下，港股有能力到達現水平，回落是吸納的好機會。
A股成功入摩，暫預計分兩階段實施初始納入計劃，實施時間分別預定在明年5月和8月，也就是MSCI的半年度和季度指數評審時。距實際入摩尚有1年時間，但周一卻已大幅炒高，結果亦出現利好兌現的跌市。恒指昨日低位25,575點，跟上周五偷步炒起前相若，故早市一輪拋售後曾經倒升，惟歐美股指期貨偏弱，標普又明言很可能下調中國評級，倒升後沽盤再度湧現。騰訊控股（0700）繼續被空軍轟炸，連續15天沽空金額居首，沽空比率達20.3%。
升勢迫50天線 短線留意納指
現在市場看法有點兩極化，多數投資者都認為股市偏高甚至昂貴，但誰也不願第一個離場，結果一有波動沽盤就蜂擁而至，但拋售過後發現市場未有太大問題、沒有持續大跌，於是又急急腳買回。宏觀來看，現在全球信貸市場依然穩定，在這基礎上很難會出現持續下跌，就算是估值過高，始終有盈利增長支持，回落5%至10%便已止跌回穩。論走勢，短線要留意的是納指，前周五急挫過後轉為橫行，開始迫近50天線，整個升浪一直沿着此線而上。納指是市場風險胃納指標，對投資者有很強的心理影響，但投資策略還是候低分段收集，大跌時更應勇於入市。
說回A股入摩，大行普遍估計初期帶來資金規模僅100億至200億美元，大約是1天的成交額，不足以推動股市大漲。短期效果應該有限，但中長線受益絕不宜低估。就好像當年中國加入世貿組織，初時也未見顯著效果，但數年後威力顯現，中國亦逐漸成為全球工業大國。中長期獲納入的股份數量和佔指數比重只會愈來愈高，帶來的資金量將以幾何級數上升。
回顧台灣經驗，1996年MSCI指數納入台灣市場前，海外資金參與台股的比例不高，但台股入摩開始炒作後，外資佔台股市值的比重也在3年內自6％一路升至近15％，在外資湧入的支持下，台股於1996年至1997年間曾上漲95％。一來台股當時市值相對於歐美資金來說規模很小，二來全球又看好當時的亞洲，經濟增長強勁，而A股規模大之餘，外資又不看好中國經濟，相信A股不大可能複製出如此強勁的升勢。惟A股現在只是處於3000點附近，中長線值博率其實相當高。
回顧台股入摩經驗 A股中長線值博
除了入摩，本周另一應留意的是中國債息。無論人行如何否認大放水，但市場流動性還是更為充裕，加上財政部首次國債做市支持操作後，中國1年期與10年期國債債息倒掛情况亦得到修復。筆者相信在十九大前，內地第三季貨幣政策會偏向寬鬆，至少不會如上半年那麼緊，國指表現有機會出現意外驚喜，惟現時市場並不這麼認為。
[張兆聰 還看今朝]
A股成功入摩，暫預計分兩階段實施初始納入計劃，實施時間分別預定在明年5月和8月，也就是MSCI的半年度和季度指數評審時。距實際入摩尚有1年時間，但周一卻已大幅炒高，結果亦出現利好兌現的跌市。恒指昨日低位25,575點，跟上周五偷步炒起前相若，故早市一輪拋售後曾經倒升，惟歐美股指期貨偏弱，標普又明言很可能下調中國評級，倒升後沽盤再度湧現。騰訊控股（0700）繼續被空軍轟炸，連續15天沽空金額居首，沽空比率達20.3%。
升勢迫50天線 短線留意納指
現在市場看法有點兩極化，多數投資者都認為股市偏高甚至昂貴，但誰也不願第一個離場，結果一有波動沽盤就蜂擁而至，但拋售過後發現市場未有太大問題、沒有持續大跌，於是又急急腳買回。宏觀來看，現在全球信貸市場依然穩定，在這基礎上很難會出現持續下跌，就算是估值過高，始終有盈利增長支持，回落5%至10%便已止跌回穩。論走勢，短線要留意的是納指，前周五急挫過後轉為橫行，開始迫近50天線，整個升浪一直沿着此線而上。納指是市場風險胃納指標，對投資者有很強的心理影響，但投資策略還是候低分段收集，大跌時更應勇於入市。
說回A股入摩，大行普遍估計初期帶來資金規模僅100億至200億美元，大約是1天的成交額，不足以推動股市大漲。短期效果應該有限，但中長線受益絕不宜低估。就好像當年中國加入世貿組織，初時也未見顯著效果，但數年後威力顯現，中國亦逐漸成為全球工業大國。中長期獲納入的股份數量和佔指數比重只會愈來愈高，帶來的資金量將以幾何級數上升。
回顧台灣經驗，1996年MSCI指數納入台灣市場前，海外資金參與台股的比例不高，但台股入摩開始炒作後，外資佔台股市值的比重也在3年內自6％一路升至近15％，在外資湧入的支持下，台股於1996年至1997年間曾上漲95％。一來台股當時市值相對於歐美資金來說規模很小，二來全球又看好當時的亞洲，經濟增長強勁，而A股規模大之餘，外資又不看好中國經濟，相信A股不大可能複製出如此強勁的升勢。惟A股現在只是處於3000點附近，中長線值博率其實相當高。
回顧台股入摩經驗 A股中長線值博
除了入摩，本周另一應留意的是中國債息。無論人行如何否認大放水，但市場流動性還是更為充裕，加上財政部首次國債做市支持操作後，中國1年期與10年期國債債息倒掛情况亦得到修復。筆者相信在十九大前，內地第三季貨幣政策會偏向寬鬆，至少不會如上半年那麼緊，國指表現有機會出現意外驚喜，惟現時市場並不這麼認為。
[張兆聰 還看今朝]
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