張兆聰：港交所中長線看漲

【明報專訊】上周恒指跌403點或1.6%，國指跌207點或2%，本倉則跌2.3%。美國科技股在前周五大跌後，上周仍然受壓，動力股一旦出現散場迹象，總會引發恐慌拋售，特別是全球均清楚基金都重倉科技股，若真的擔心泡沫爆破，要跑贏對手就要沽得早。但總結全星期納指表現也不算太差，僅跌0.5%，不是泡沫爆破時的第一波拋售潮時的應有跌幅。事實上，沽壓也不是只集中科技股，以港股為例，騰訊（0700）上周跌了1.73%，國指卻跌了2%。但整體市况確實缺炒作焦點，只有等待A股能否獲納入MSCI指數的結果揭曉。


納指已不超賣，14天RSI回到47%，在牛市中已差不多見底，同時又處於50天線水平，支持力不俗，上周的情况均是初段沽壓大，但之後就有買盤趁低吸納。市場部署不是去估頂和估底，只是分段逢低收集，長線資金仍然認為有價值。


資金沽出科技股後，明顯流向傳統舊經濟股，上周如通用電氣、輝瑞、3M等都有理想表現，升幅一般都達2%以上，推動道指上周升0.5%，標普亦微漲，蘋果則跌6%。但坦白說，舊經濟股真的便宜嗎？通用電氣市盈率也達20倍，3M、聯邦快遞等，市盈率也達到20倍至30倍，與facebook、蘋果不相伯仲，甚至有過之而無不及。考慮到增長速度，以市盈率增長率（PEG）來相比，3M其實達到4倍，facebook才大約1.5倍。若基金嫌科技股貴，舊經濟股也不見得十分吸引。


新板倘成立 中概股料陸續來港掛牌

筆者還是覺得很主要是盤路和資金流向推動。基金都重倉科技股，但科技股確實升了不少，預測市盈率已到達甚至已超過近年上限，除非進入非理性亢奮階段，否則便要待第三季尾、第四季時，股價反映明年盈測時才能再漲，在這段炒作真空期便尋找另一些標的。另外，聯儲局立場非常鷹派，利率看升自然不利增長股，價值型、大落後股份更受市場青睞（輝瑞2014年至今也沒怎麼上升）。


這反映資金依然看好股市。事實上，當傳媒券商大合奏唱出科技股泡沫爆破，美銀美林卻指上周有多達246億美元資金流入股市，創美國大選以來新高，同時有90億美元流入債市。要留意，資金也沒有淨流出科技股，真正看淡的其實是通脹保值債券，過去5周有4周淨流出。資金流入的方式還是ETF為主，高達263億美元，17億美元由互惠基金流走。如果全球股市已處於相當高的水平，資金依然在小幅調整過後便大舉加倉，筆者懷疑下半年全球資產價格升勢會更加厲害，說不定會有牛三級別的升市。


醞釀多月的新板諮詢終於出台，一如市場預期，新板重點就是要允許同股不同權企業上市。雖然港交所（0388）上周跟隨大市回落，200元亦守不住，純從技術走勢分析應該要賣了，但筆者覺得港交所仍然落後於大市，螞蟻金服為首的一眾中概股也會陸續來港掛牌，中長線依然可看漲。短線則要看本周A股會否被納入MSCI指數，筆者認為機會相當大。


本周會沽出南非ETF及配股後急挫的呷哺呷哺（0520）。


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