反對加息行長﹕因通脹低於目標

【明報專訊】聯儲局上周以9比1票數通過加息0.25厘，是今年3月加息後第2次加息，明尼阿波利斯行長Neel Kashkari在近兩次會議中均是唯一就加息投反對票的官員。他在上周五撰文解釋立場，指否決加息，主要由於核心個人消費支出（PCE）增長率近年一直低於政策目標的2％。


Kashkari早年任職高盛，2006年獲引薦入華府，並在2008年金融海嘯後參與救市工作。他認為，雖然聯儲局在3月加息後，美國失業率由4.7%至4.3%，進一步接近全民就業水平，根據菲利浦斯曲線（Phillips curve）此一傳統經濟學理論，失業率下降將令通脹率上升，但這現象在過去7年並沒有出現，儘管期內失業率持續回落，但核心PCE通脹仍維持在低位。4月核心PCE按年僅增長1.5%，與2月及3月的增長率1.8%及1.6%比較，屬連續2個月增長放緩（見圖）。


失業率下跌 薪金增長未回海嘯前

他分析指，菲利浦斯曲線在金融海嘯後失效的原因，是過去7年美國工人平均時薪增長率一直低於3％，尚未回到海嘯前逾3％的水平。


該增長率於聯儲局今年3月加息後，更由2.8％放緩至2.5％，引致核心PCE增長放緩。他指出，聯儲局其他官員決定加息，可能源於對經濟學理論的「信念」，但他不支持加息，則主要是參考上述「數據」。


另外，在上周議息會議支持加息的達拉斯行長Robert Kaplan昨日亦表示，他需要更多證據證明通脹正向2％的目標邁進，才會安心進一步收緊貨幣政策。