【明報專訊】上周，沽空機構的沽空報告仍然是市場討論的熱話。而且，市場這樣熱鬧起來，令有些過往不太關心市場的朋友，亦不禁向筆者飛鴿傳書，垂詢有關市場行為：法例是否容許先沽空一隻股票，然後在市場發布賣出報告呢？在2012年，亦曾有沽空機構因相似的因由而被入罪，但當中主要的理由是在於研究報告本身有不符事實之部分。
在之前，本欄亦討論過賣出報告可以獨步市場的一個大背景。在跟投資團隊同仁探討這個現象時，筆者覺得一位同仁的總結頗有意思。他說 ：「現在的市場，需要的可能是KOL （KOL：Key opinion leader）！」每當這類型的報告一出，市場總會即時作出負面反應。因為在羊群心理影響之下，這種情况萬試萬靈，而使研究報告實質內容變得次要，這現象健康嗎？
A股納MSCI餘下爭議為監管問題
回到市場方面，在6月份未來兩周，預計將會有更多的媒體報道有關全球指數服務公司，最終會否將A股市場納入其全球新興市場指數之內。在過去兩個月，不同的持分者已經就全球指數服務公司所提出的最新建議發表意見，細讀他們最新的意見，不難發覺，曾經反對有關建議的機構，已因全球指數服務公司推出了改良版本而不再持一樣的反對意見。這亦反映了全球指數服務公司利用過去收集到的反對意見，在改良版本中照顧了他們的擔憂。所以，筆者相信，在基金運作的層面上，有關安排可說是已經可行，餘下最具爭議的是在於市場監管與指數服務公司發行指數權益之間的問題。這方面的討論，我相信雙方亦已經討論了無數次，能否有足夠智慧去找出既可令監管機構安心，而有利指數服務公司持續營運的方案，將成為今年能否大團圓結局的關鍵，筆者老是樂觀派，非常樂見事情可以水到渠成。
反觀今年H股熱A股冷的局面，我傾向相信事情總會回歸均值（Mean Revision）。在現時A股的市况，正常交易日的交易量已低於3000億元人民幣，換手率亦低於1.5%。這兩個指標已清楚顯示投資者情緒的低迷。往往A股市場的走勢，都會跟這些指標成反向，因此，有不少投資者會觀察這些指標作為市場逐步見底的訊號。另外，在A股市場回落之際，不少個別股票亦呈現了投資價值，這亦令海外投資者對投資A股興趣日濃。
指標反映A股低迷 走勢多反向
有券商表示，經互聯互通機制進入A股市場的資金，5月份以來，單日的淨流入已經由6億至7億元，加大至10億元左右，而他們亦相信，海外資金在A股投資有明顯的指示作用，因此，他們相信，如果這趨勢持續，將更有利他們判斷A股是否將出現市場拐點。所以，且看東風能否如願借來！
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[何國良 基金看世界]
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