新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】兩周前飯局，一名基金經理預測，未來6個月股市會隨着資金大量湧入高質素科網股夾上，「升到你唔信」。之後，雖然一些本地科技相關的股票受沽空報告困擾，連帶騰訊（0700）都要「小休」，但不阻港股藉其他行業，如內房股爆升破關而上。港股升勢勁，但綜觀全球，股市都破關而上，台灣加權指數已突破2015年大時代高位，跟2000年科網狂潮高位只一步之遙，日股亦突破兩萬點關口，美英法德股市亦強勢上升，在壞消息完全消失下，股市已入無人之境，上上上！
可是，在實體經濟環節，中國財新製造業PMI錄得低於50的數值，意味中小企製造活動收縮（大型國企有內銀輸血，情况稍好），美國的5月非農就業數據亦遜預期，4月份新增職位亦大幅向下修訂近4萬份，美貿赤增加，將影響次季GDP。歐日的經濟數據算比預期好，但都是年率2%左右，而且王弼認為，歐日增長較中美滯後，即現時的增長不過是由於較早前中國再膨脹（reflation）政策帶動，如果中國經濟慢下來，歐日的復蘇勢頭亦不可維持。
實體經濟乏善可陳，但無損股市和其他資產價格創新高，原因為何？王弼不厭其煩的說，除了是源源不絕的印鈔（雖說聯儲局的資產負債表已經停止增長，但歐日的印鈔機仍不停運轉，三大G3央行的資產負債表，已經達13.5萬億美元，並以每月超過1000億美元的速度增加），經過多次經濟危機，每一次都有中央銀行印鈔護航，現在社會不論貧富，都堅信央行一定救市，所以有恃無恐，一擁而上，鬥快把手上現金換成資產，而且有辦法借貸的，都大借特借。所以，目前股市樓市爆升絕對是完全的貨幣現象，跟經濟復蘇扯不上關係。可以說，目前多國的股市樓市，已經出現津巴布韋或委內瑞拉股市要貨不要錢的初步現象。
G3狂印鈔 投資者要貨不要錢
另一方面，縱使美國經濟數據轉弱，聯儲局仍以差勁數據不過暫時性為由，示意6月很大機會加息，以致市場幾乎預期加息已成定局，為何聯儲局非加息不可？聯儲局3月議息時已指出股市有估值過高的情况，但用詞尚算溫和，如在數據疲弱下仍堅持於6月加息，其實是想市場見好即收。可是，我認為市場已無視多年鴿派的聯儲局威信，把其視為無牙老虎，一於中指回禮把資產價格炒上，作了多年軟皮蛇的聯儲局，在短期要把熾熱的投資情緒改變過來，實在不易。
投資情緒短期難改變過來
可是，我認為聯儲局的容忍度已達臨界點，如美股和美國樓市繼續以目前速度炒上，聯儲局重要官員如耶倫、杜德利和費希爾會於3至6個月內轉趨強硬，示意會加快加息或縮表步伐。但在這3個月內，市場會不斷挑戰聯儲局的底線，美股繼續炒上，港股升勢亦有可能由一線龍頭股擴散到二三線股，直至聯儲局官員採取更多行動（如更高調警告資產泡沫，甚至威脅一次過加息半厘、加快縮表等）壓抑資產泡沫為止。
留意儲局官員言論 隨時跳船
因此，投資者在乘這次資產泡沫大浪之餘，別忘快樂時光很可能在第三季完結，特別要注視聯儲局官員的言論，隨時跳船。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50719.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
可是，在實體經濟環節，中國財新製造業PMI錄得低於50的數值，意味中小企製造活動收縮（大型國企有內銀輸血，情况稍好），美國的5月非農就業數據亦遜預期，4月份新增職位亦大幅向下修訂近4萬份，美貿赤增加，將影響次季GDP。歐日的經濟數據算比預期好，但都是年率2%左右，而且王弼認為，歐日增長較中美滯後，即現時的增長不過是由於較早前中國再膨脹（reflation）政策帶動，如果中國經濟慢下來，歐日的復蘇勢頭亦不可維持。
實體經濟乏善可陳，但無損股市和其他資產價格創新高，原因為何？王弼不厭其煩的說，除了是源源不絕的印鈔（雖說聯儲局的資產負債表已經停止增長，但歐日的印鈔機仍不停運轉，三大G3央行的資產負債表，已經達13.5萬億美元，並以每月超過1000億美元的速度增加），經過多次經濟危機，每一次都有中央銀行印鈔護航，現在社會不論貧富，都堅信央行一定救市，所以有恃無恐，一擁而上，鬥快把手上現金換成資產，而且有辦法借貸的，都大借特借。所以，目前股市樓市爆升絕對是完全的貨幣現象，跟經濟復蘇扯不上關係。可以說，目前多國的股市樓市，已經出現津巴布韋或委內瑞拉股市要貨不要錢的初步現象。
G3狂印鈔 投資者要貨不要錢
另一方面，縱使美國經濟數據轉弱，聯儲局仍以差勁數據不過暫時性為由，示意6月很大機會加息，以致市場幾乎預期加息已成定局，為何聯儲局非加息不可？聯儲局3月議息時已指出股市有估值過高的情况，但用詞尚算溫和，如在數據疲弱下仍堅持於6月加息，其實是想市場見好即收。可是，我認為市場已無視多年鴿派的聯儲局威信，把其視為無牙老虎，一於中指回禮把資產價格炒上，作了多年軟皮蛇的聯儲局，在短期要把熾熱的投資情緒改變過來，實在不易。
投資情緒短期難改變過來
可是，我認為聯儲局的容忍度已達臨界點，如美股和美國樓市繼續以目前速度炒上，聯儲局重要官員如耶倫、杜德利和費希爾會於3至6個月內轉趨強硬，示意會加快加息或縮表步伐。但在這3個月內，市場會不斷挑戰聯儲局的底線，美股繼續炒上，港股升勢亦有可能由一線龍頭股擴散到二三線股，直至聯儲局官員採取更多行動（如更高調警告資產泡沫，甚至威脅一次過加息半厘、加快縮表等）壓抑資產泡沫為止。
留意儲局官員言論 隨時跳船
因此，投資者在乘這次資產泡沫大浪之餘，別忘快樂時光很可能在第三季完結，特別要注視聯儲局官員的言論，隨時跳船。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50719.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
留言 (0)
