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【明報專訊】用得葛咸城這個名字，這家獨立沽空機構創辦人Daniel Yu擺明就是故意，自比漫畫世界中的蝙蝠俠。葛咸城2013年起嶄露頭角，行內已有相當名氣，以狙擊命中率計，絕對不下於最早在港搵食的渾水。印象中，葛咸城早前對瑞聲（2018）的狙擊，應該是在本港市場的首次活動，一盯就盯上一隻逾千億市值藍籌，胃口及野心絕對不能低估。
瑞聲被狙擊故事說明了什麼？
（一）港股從來是獵食天堂，尤其是近年多了一批闊綽的內地買家，以銀彈推高了很多股份，對來者不善的沽空者而言，也許是機會處處；
（二）市場、投資者及評論界近年對北水有着執迷不悟的想法，對北水及經互聯互通南下的買盤有牢不可破的非常堅持，對部分股份本身的質素開始疏於防範，但一有事故，到頭來又是飛沙走石、雞飛狗走；
（三）觀乎瑞聲被刊登狙擊報告前的幾個交易日，沽空比率仍介乎16%至19%，談不上低，但比對3、4月份好幾日兩、三、四成的沽空比率，亦見不得有太大異樣，沽空者的操作手法值得再三研究之餘，其實亦某程度上反映，市場對高毛利股份是存有精神分裂的態度，既愛之，但本質上又害怕及沒有太大信心。
葛咸城聰明擊中瑞聲蘋果關係
瑞聲被指控的重點，其實並非毛利造假、抑或是帳目有問題，核心問題似乎在於旗下有多家生產線是存在關連關係，又未經蘋果公司（AAPL）核准。當然，報告假設未經蘋果官方核准，就等於生產成本較低，能夠達到高毛利的說法，則可能太過武斷。但未經蘋果官方核准的指控，要破解及最有力的澄清，其實是要由蘋果出面。
問題就來了，如果市場仍然對瑞聲有質疑，蘋果會拔刀相助嗎？尤其現在與iPhone 8的投產時間尚有距離，蘋果不會心急，反過來更可以向瑞聲討價還價，你願意減價我就澄清，以作利益交換。
幾頁紙搞垮千億藍籌 市場無寧日
老實說，套用瑞聲管理層的說法，毛利四成左右的同類公司，大有人在。瑞聲被開刀，是否反映近年本港部分企業形象低落，壞分子的不斷存在，已經連累他人？正所謂沙塵滾滾、殺錯良民；又或者是，中外資金匯合，港股已變得更容易操控？葛咸城聰明之處，是選出了一隻股價累積升幅太大的藍籌，而且與大客戶有嚴格保密協議，樣樣都變得有口亦難言。現在，葛咸城為原本低價買入的投資者提供鎖定利潤的理由，若以股價走勢定輸贏的話，葛咸城的取勝門檻也實在太低了。幾頁紙的文字，換來是被狙擊者即日市值蒸發逾百億，來一個幾十頁加強版踩多腳，再砍掉幾百億市值，令以往一貫被針對的中小及二、三線股變得太欠吸引力、太無狙擊價值了，一旦針對大市值及藍籌股的狙擊攪局趨勢已成，市場將從此更煩更亂、永無寧日了。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
瑞聲被狙擊故事說明了什麼？
（一）港股從來是獵食天堂，尤其是近年多了一批闊綽的內地買家，以銀彈推高了很多股份，對來者不善的沽空者而言，也許是機會處處；
（二）市場、投資者及評論界近年對北水有着執迷不悟的想法，對北水及經互聯互通南下的買盤有牢不可破的非常堅持，對部分股份本身的質素開始疏於防範，但一有事故，到頭來又是飛沙走石、雞飛狗走；
（三）觀乎瑞聲被刊登狙擊報告前的幾個交易日，沽空比率仍介乎16%至19%，談不上低，但比對3、4月份好幾日兩、三、四成的沽空比率，亦見不得有太大異樣，沽空者的操作手法值得再三研究之餘，其實亦某程度上反映，市場對高毛利股份是存有精神分裂的態度，既愛之，但本質上又害怕及沒有太大信心。
葛咸城聰明擊中瑞聲蘋果關係
瑞聲被指控的重點，其實並非毛利造假、抑或是帳目有問題，核心問題似乎在於旗下有多家生產線是存在關連關係，又未經蘋果公司（AAPL）核准。當然，報告假設未經蘋果官方核准，就等於生產成本較低，能夠達到高毛利的說法，則可能太過武斷。但未經蘋果官方核准的指控，要破解及最有力的澄清，其實是要由蘋果出面。
問題就來了，如果市場仍然對瑞聲有質疑，蘋果會拔刀相助嗎？尤其現在與iPhone 8的投產時間尚有距離，蘋果不會心急，反過來更可以向瑞聲討價還價，你願意減價我就澄清，以作利益交換。
幾頁紙搞垮千億藍籌 市場無寧日
老實說，套用瑞聲管理層的說法，毛利四成左右的同類公司，大有人在。瑞聲被開刀，是否反映近年本港部分企業形象低落，壞分子的不斷存在，已經連累他人？正所謂沙塵滾滾、殺錯良民；又或者是，中外資金匯合，港股已變得更容易操控？葛咸城聰明之處，是選出了一隻股價累積升幅太大的藍籌，而且與大客戶有嚴格保密協議，樣樣都變得有口亦難言。現在，葛咸城為原本低價買入的投資者提供鎖定利潤的理由，若以股價走勢定輸贏的話，葛咸城的取勝門檻也實在太低了。幾頁紙的文字，換來是被狙擊者即日市值蒸發逾百億，來一個幾十頁加強版踩多腳，再砍掉幾百億市值，令以往一貫被針對的中小及二、三線股變得太欠吸引力、太無狙擊價值了，一旦針對大市值及藍籌股的狙擊攪局趨勢已成，市場將從此更煩更亂、永無寧日了。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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