王弼：特朗普反成稅改障礙

【明報專訊】因為特朗普怒炒聯邦調查局（FBI）局長科米醜聞繼續發酵，上周三美股大跌逾300點，同時拖累全球股市。分析認為，市場因為害怕特朗普被彈劾下台，特朗普經濟政策（Trumponomics）因而中止，觸發大量沽盤。王弼卻認為，美股大跌絕對不是市場擔心特朗普下台。我一向堅持，美股在特朗普當選總統後上升了約15%，主要是因為減稅的期望，因為如考慮增長，美國許多大企業的收入在過去兩年其實已經持續萎縮。例如蘋果去年的收入就比2015年下跌逾9%。


許多大企業在收入萎縮下，唯有靠股票回購來谷高每股盈利（EPS），但亦只能勉強支撐讓盈利不現負增長。所以不難明白，如果減稅一旦落實，企業多年來盈利無法增長的困局即時解除，CEO們坐着什麼都不幹便能令盈利恢復增長，因此，市場對減稅的期望相當高。


可是，大家必須明白，減稅並非非特朗普不可。懂美國政治的，都知道共和黨主張減稅，民主黨則加稅派福利，所以美國要大規模減稅，一定要共和黨取得總統兼參眾兩院的控制權，換言之，特朗普當選後美股大升，升的不是因為特朗普本人，而是共和黨爆大冷囊括總統和國會的控制權。那上周三美股大跌又所為何事？


港式拉布美上演 稅改無了期

特朗普自從怒炒科米，給了民主黨口實，他們不斷攻擊特朗普炒科米的原因是FBI不放棄調查特朗普和俄羅斯的關係，民主黨像群鯊魚嗅到血腥味一樣，不斷以此咬着特朗普不放，而令國會的焦點由原來的稅改轉到特朗普的醜聞上，亦令一些共和黨員更因怕受特朗普拖累而放棄支持由他提出的稅改。換句話說，如果特朗普處理有關醜聞不當，美國國會便會陷入如香港立法會拉布的情况，特朗普團隊成為跛腳鴨政府，稅改因此無期。反而，如果特朗普遭彈劾下台（目前可能性很低），由副總統彭斯接任，他的親和力比特朗普高，稅改反而有望短期通過參眾兩院。因此，目前的弔詭情况是，特朗普自己成為了稅改的最大障礙，他一日跟民主黨在俄羅斯醜聞上糾纏下去，稅改便會無期。我估計，特朗普是一個自戀狂（Narcissist），他不會放棄跟民主黨的糾纏，美股亦會因稅改無了期地押後，漸漸變得不耐煩而調整，最終像美元一樣，把特朗普當選後的升幅悉數回吐。


特朗普處理不當 美股拾級而下

因此，對於已經估值偏高的美股，我們要密切留意美國的政局發展。特朗普如繼續在俄羅斯醜聞上處理不當，美股便會拾級而下；科米稍後出席的國會聽證會，其供辭將是美股發展的關鍵，其間，美股很可能維持上落，道指應無力向上作強力突破。


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