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【明報專訊】港股持續上升，環球股市在高位亦拒絕回落，市場普遍對後市感樂觀，Sell in May都沒有人在談論。不過，港股的動力很主要來自騰訊（0700），除非本周公布的首季業績震驚全世界，令市場再大幅上調盈利預測，否則動力會開始放緩。港股要再升，需要中資金融股發力。
全球不少股指都創出歷史新高，但上升動力放緩，技術走勢亦不是太好，例如標普500指數出現MACD小雙頂背馳的形態，韓股近期已進入直線上升階段，按道理很難持續，而台灣股市已回到10000點，是近20多年來均無法衝破的水平。當然，現在全球資產價格相關度很低，買強沽弱便可，科技股走勢依然是偏強偏穩，騰訊就是最佳的例子。
上周騰訊急升5.9%，筆者雖然一直看好，但也感到很誇張。有趣的是，上周五有4家券商同時上調目標價，這在季績公布前是不太尋常的舉動，似乎大家都已預知業績會很強勁。事實上，最大競爭對手網易，首季手遊收入按年激增78.4%至107.35億元人民幣，根據sensor tower的數字，騰訊期內的王牌遊戲「王者榮耀」，較網易的「陰陽師」還要強勁得多，故大家都搶先買入。
升近估值上限 不宜高追
但股票是人的遊戲，若大部分投資者都已入市，利好兌現後買盤便會減弱。從估值角度看，騰訊進入手遊年代後，預測市盈率均值為33倍，上限為40倍，現在則達到38倍，並非不問價高追的設局了。
上周內地出現錢荒2.0，10年期債息一度升至3.7厘，國開債更達到4.5厘，城投債逾7厘。內地去槓桿的底線是不發生系統風險、不影響實體經濟發展，但利率挾高至這個水平，近月數以千億計的債券已延遲甚至取消發行，實體融資已受到衝擊。
錢荒後政策料放鬆 看好中資股
筆者今年一直認為，中央的去槓桿會很有節奏，市場平靜時便緊一些，風聲鶴唳時便會放鬆，直至金融機構的套利行為改變。結果，上周錢荒2.0後，各大監管機構均安撫市場，銀監會發布文件，呼籲市場沒必要緊張，強調自查督查和規範整改工作之間安排4至6個月的緩衝期，同時實行新老劃斷。對新增業務，嚴格按照監管標準進行規範；對存量業務，允許其存續到期實現自然消化；對高風險業務，要求銀行業金融機構制定應對預案，不會一刀切斬死大家。人行的MLF也沒有加價，又說已經再度擴表。受到消息刺激，夜期也上升了126點。
市場走在消息前，國指上周五已升破50天線，當中內險股非常強勢，平保（2318）和中壽（2628）破位後呈反覆上揚。國指由去年12月下旬約9200點起步便持續強勢，大家都對經濟回暖，或至少階段復蘇很有信心，只是郭樹清上台後，4月份的監管風暴令指數走出雙底。錢荒後的政策會偏向寬鬆一點，若市場利率能回落，金融、資源、基建等板塊都會受惠，支持國指回試10600點至10700點的高位，現在不宜再低估中資股。
[張兆聰 還看今朝]
全球不少股指都創出歷史新高，但上升動力放緩，技術走勢亦不是太好，例如標普500指數出現MACD小雙頂背馳的形態，韓股近期已進入直線上升階段，按道理很難持續，而台灣股市已回到10000點，是近20多年來均無法衝破的水平。當然，現在全球資產價格相關度很低，買強沽弱便可，科技股走勢依然是偏強偏穩，騰訊就是最佳的例子。
上周騰訊急升5.9%，筆者雖然一直看好，但也感到很誇張。有趣的是，上周五有4家券商同時上調目標價，這在季績公布前是不太尋常的舉動，似乎大家都已預知業績會很強勁。事實上，最大競爭對手網易，首季手遊收入按年激增78.4%至107.35億元人民幣，根據sensor tower的數字，騰訊期內的王牌遊戲「王者榮耀」，較網易的「陰陽師」還要強勁得多，故大家都搶先買入。
升近估值上限 不宜高追
但股票是人的遊戲，若大部分投資者都已入市，利好兌現後買盤便會減弱。從估值角度看，騰訊進入手遊年代後，預測市盈率均值為33倍，上限為40倍，現在則達到38倍，並非不問價高追的設局了。
上周內地出現錢荒2.0，10年期債息一度升至3.7厘，國開債更達到4.5厘，城投債逾7厘。內地去槓桿的底線是不發生系統風險、不影響實體經濟發展，但利率挾高至這個水平，近月數以千億計的債券已延遲甚至取消發行，實體融資已受到衝擊。
錢荒後政策料放鬆 看好中資股
筆者今年一直認為，中央的去槓桿會很有節奏，市場平靜時便緊一些，風聲鶴唳時便會放鬆，直至金融機構的套利行為改變。結果，上周錢荒2.0後，各大監管機構均安撫市場，銀監會發布文件，呼籲市場沒必要緊張，強調自查督查和規範整改工作之間安排4至6個月的緩衝期，同時實行新老劃斷。對新增業務，嚴格按照監管標準進行規範；對存量業務，允許其存續到期實現自然消化；對高風險業務，要求銀行業金融機構制定應對預案，不會一刀切斬死大家。人行的MLF也沒有加價，又說已經再度擴表。受到消息刺激，夜期也上升了126點。
市場走在消息前，國指上周五已升破50天線，當中內險股非常強勢，平保（2318）和中壽（2628）破位後呈反覆上揚。國指由去年12月下旬約9200點起步便持續強勢，大家都對經濟回暖，或至少階段復蘇很有信心，只是郭樹清上台後，4月份的監管風暴令指數走出雙底。錢荒後的政策會偏向寬鬆一點，若市場利率能回落，金融、資源、基建等板塊都會受惠，支持國指回試10600點至10700點的高位，現在不宜再低估中資股。
[張兆聰 還看今朝]
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