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【明報專訊】上周筆者介紹的輪動圖在網上群組引起一些討論，讀者比較有興趣知道對上一次何時恒指及美股同時出現強勢，以及之後的走勢如何。翻查資料，恒指及美股對上一次在輪動圖同時強勢是在2016年7月尾發生。上次出現強勢後由21,964點、輕微回調239點到21,725點、等到7月期指結算之後8月高位23,193點、9月高位24,364點、兩個月共升了2639點或12.2%才見頂。如以恒指近期重要的低位支持23,438計算，樂觀估計未來兩個月可以見到高位26,297點、保守估計也應接近25,000點。輪動圖最近一星期見新興市場及滬深300也處於強勢。如果單從技術圖表評估，不用理會誰人勝出特首選舉，後市應比較看好，見回檔約239點便買入，止蝕位定在23,830點。
恒指升跌 受衍生工具干擾
我們利用技術分析後市走勢，是有三大預設，否則見升買升、見跌買跌有何意義？ 這三大預設解釋如下：
（一）股價反映市場所有已知因素。另一說法是「萬般行情歸於市」，雖然有效市場已被很多投資者質疑，但筆者認為並非市場失效，而是單單觀看一幅股價走勢圖表是愈來愈難捕捉到真正的走勢。例如恒生指數的升跌，是會被大量的衍生工具如期指、期權、牛熊證、窩輪等影響。3月14日港交所引入恒指兩倍槓桿及一倍反向ETF（交易所買賣基金），每天成交4億以上，或多或少也影響指數走勢。另外還有沽空數據需要考慮，假如股價上升同時沽空又上升，期指減倉，後市未必看好。最近3月減期指倉、上升動力的確減弱，但4月加倉遠多於3月，加上24,200點是期權活躍大倉位，應有不錯的支持。
近20年4月上升機率達75％
（二）趨勢會持續，直到有轉向信號出現。從活躍期指成交，自從3月13日突破20日線之後，下方最活躍成交介乎23,830點至23,866點、而上方最活躍則是24,340點至24,360點。現時在這530點區間尋找突破，中位是24,095點。由於恒指在輪動圖是強勢，如恒指能夠明顯在24,095點以上結算，理應看好後市。
（三）歷史會重複，但未必簡單地重複。自1997年以來，恒指4月有75%機率上升，過去10年也有8年是上升。平均上升月份可以過千點，而下跌月份只700多點。換句話，如果3月收市高於24,095點，那4月升上25,200點機會是大於跌穿23,300點的。
[金曹 期權制勝]
恒指升跌 受衍生工具干擾
我們利用技術分析後市走勢，是有三大預設，否則見升買升、見跌買跌有何意義？ 這三大預設解釋如下：
（一）股價反映市場所有已知因素。另一說法是「萬般行情歸於市」，雖然有效市場已被很多投資者質疑，但筆者認為並非市場失效，而是單單觀看一幅股價走勢圖表是愈來愈難捕捉到真正的走勢。例如恒生指數的升跌，是會被大量的衍生工具如期指、期權、牛熊證、窩輪等影響。3月14日港交所引入恒指兩倍槓桿及一倍反向ETF（交易所買賣基金），每天成交4億以上，或多或少也影響指數走勢。另外還有沽空數據需要考慮，假如股價上升同時沽空又上升，期指減倉，後市未必看好。最近3月減期指倉、上升動力的確減弱，但4月加倉遠多於3月，加上24,200點是期權活躍大倉位，應有不錯的支持。
近20年4月上升機率達75％
（二）趨勢會持續，直到有轉向信號出現。從活躍期指成交，自從3月13日突破20日線之後，下方最活躍成交介乎23,830點至23,866點、而上方最活躍則是24,340點至24,360點。現時在這530點區間尋找突破，中位是24,095點。由於恒指在輪動圖是強勢，如恒指能夠明顯在24,095點以上結算，理應看好後市。
（三）歷史會重複，但未必簡單地重複。自1997年以來，恒指4月有75%機率上升，過去10年也有8年是上升。平均上升月份可以過千點，而下跌月份只700多點。換句話，如果3月收市高於24,095點，那4月升上25,200點機會是大於跌穿23,300點的。
[金曹 期權制勝]
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