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【明報專訊】全球股市上周急挫一天後很快靠穩，但反彈力度也不強。特朗普廢除奧巴馬醫保法案以失敗告終，將會改由稅改先行，道指七連跌，有特朗普概念的銀行、資源商品表現較差，科技股則較好。港股情况亦跟美股大致相若。已經高漲的資源股確實已顯疲態，資金明顯轉向與經濟相關度較低的股份。
強勢、體制外的特朗普開始面對體制內的阻力，但缺乏溝通妥協下，與共和黨保守派首仗即告落敗。重頭戲的基建、減稅，雖然都是各方面的共同利益，但這與政府債務上限和美國優先政策有極大關係，前者已達19.8萬億美元，當前經濟不差，共和黨是否輕易放行減稅加開支來刺激經濟，變相允許調高債務上限是一大問號，後者與美國企業在全球的利益有關，不見得會一帆風順。
當然，股市實際上還是由經濟增長、企業盈利上升推動，例如歐元區3月綜合PMI高達56.7，創近6年新高，美國的經濟數據亦一直強勁。市場的分歧在於中國，經濟師對後市看法兩極，有的認為繁榮已進入頂部，下半年經濟將走弱，其他則認為中國已步入持續自然增長，PPP、優於預期的房地產銷售可支撐往後增長。
年初至今上市的汽車、內房股的銷售數字強勁，但全國看來，中國汽車流通協會2月份「汽車經銷商庫存調查結果」，今年2月經銷商庫存系數創下自2014年2月份以來新高，達到2.55，超過經銷商庫存警戒線41%，同比增長13%。當中合資品牌庫存系數為2.15，進口品牌庫存系數為1.96，自主品牌庫存系數為2.53，三大庫存係數均位於庫存警戒線以上。
人行控制房貸 銷售增速料首季見頂
這主要是因為春節假期、購置稅政策收窄因素和基數效應的共同作用，導致1、2月的汽車市場消費遇冷，首兩月乘用車整體銷量同比下滑2.4%，這也是乘用車市場12年來，首次出現開年前兩月累計零售銷量負增長的情况，就連商務部也提出從4方面促進汽車消費。
內房股首兩月銷售表現強勁，全國住宅銷售面積增長23.7%，內房股也持續反彈。但新一輪限購措施的影響，要到4月份才清楚，重點是人行開始控制房貸投放規模，這對於銷售會有很直接的影響。筆者不是說人行會重手打壓，惟貸款受限一定會令增幅放緩，房地產銷售增速可能會於首季見頂。因此，看淡的經濟分析，一是基於3月份汽車及樓市的高頻銷售（例如全國每日銷售數字）轉弱，二是經濟數據已到達繁榮期的偏高水平，推斷很難持續強勢。
從股價來看，資源商品、建材股已顯露疲態。鋼鐵股在過去半年一直是一浪高於一浪，但鞍鋼（0347）及馬鋼（0323）卻於上周同時失守50天線，為升浪以來首次。筆者不敢說資源商品股已炒完，但從交易角度看，短期動力已完全消失，沒有更多的利好消息，便只有大跌後才有博反彈的價值。
資源建材股動力消失 待大跌才博反彈
從整個市况來看，周期股乏人問津後，資金明顯轉向一些與經濟相關度低的股份身上，例如本欄曾推介的聯通（0762）、中興通訊（0763）等，近日高位整固後上周五開始再向上突破；手遊股IGG（0799）愈升愈有，上周五再升近13%；騰訊（0700）業績略遜預期，績後股價曾受壓，但全星期還升了1.4%，表現較下跌1.8%的匯控（0005）還要好。
[張兆聰 還看今朝]
強勢、體制外的特朗普開始面對體制內的阻力，但缺乏溝通妥協下，與共和黨保守派首仗即告落敗。重頭戲的基建、減稅，雖然都是各方面的共同利益，但這與政府債務上限和美國優先政策有極大關係，前者已達19.8萬億美元，當前經濟不差，共和黨是否輕易放行減稅加開支來刺激經濟，變相允許調高債務上限是一大問號，後者與美國企業在全球的利益有關，不見得會一帆風順。
當然，股市實際上還是由經濟增長、企業盈利上升推動，例如歐元區3月綜合PMI高達56.7，創近6年新高，美國的經濟數據亦一直強勁。市場的分歧在於中國，經濟師對後市看法兩極，有的認為繁榮已進入頂部，下半年經濟將走弱，其他則認為中國已步入持續自然增長，PPP、優於預期的房地產銷售可支撐往後增長。
年初至今上市的汽車、內房股的銷售數字強勁，但全國看來，中國汽車流通協會2月份「汽車經銷商庫存調查結果」，今年2月經銷商庫存系數創下自2014年2月份以來新高，達到2.55，超過經銷商庫存警戒線41%，同比增長13%。當中合資品牌庫存系數為2.15，進口品牌庫存系數為1.96，自主品牌庫存系數為2.53，三大庫存係數均位於庫存警戒線以上。
人行控制房貸 銷售增速料首季見頂
這主要是因為春節假期、購置稅政策收窄因素和基數效應的共同作用，導致1、2月的汽車市場消費遇冷，首兩月乘用車整體銷量同比下滑2.4%，這也是乘用車市場12年來，首次出現開年前兩月累計零售銷量負增長的情况，就連商務部也提出從4方面促進汽車消費。
內房股首兩月銷售表現強勁，全國住宅銷售面積增長23.7%，內房股也持續反彈。但新一輪限購措施的影響，要到4月份才清楚，重點是人行開始控制房貸投放規模，這對於銷售會有很直接的影響。筆者不是說人行會重手打壓，惟貸款受限一定會令增幅放緩，房地產銷售增速可能會於首季見頂。因此，看淡的經濟分析，一是基於3月份汽車及樓市的高頻銷售（例如全國每日銷售數字）轉弱，二是經濟數據已到達繁榮期的偏高水平，推斷很難持續強勢。
從股價來看，資源商品、建材股已顯露疲態。鋼鐵股在過去半年一直是一浪高於一浪，但鞍鋼（0347）及馬鋼（0323）卻於上周同時失守50天線，為升浪以來首次。筆者不敢說資源商品股已炒完，但從交易角度看，短期動力已完全消失，沒有更多的利好消息，便只有大跌後才有博反彈的價值。
資源建材股動力消失 待大跌才博反彈
從整個市况來看，周期股乏人問津後，資金明顯轉向一些與經濟相關度低的股份身上，例如本欄曾推介的聯通（0762）、中興通訊（0763）等，近日高位整固後上周五開始再向上突破；手遊股IGG（0799）愈升愈有，上周五再升近13%；騰訊（0700）業績略遜預期，績後股價曾受壓，但全星期還升了1.4%，表現較下跌1.8%的匯控（0005）還要好。
[張兆聰 還看今朝]
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