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【明報專訊】國泰（0293）自2008年以來再次錄得虧損，9年前金融海嘯虧損有理，惟去年全球雖未至於一片好景，但美股新高、香港樓價新高，虧損就是國泰的問題了。
國泰是全球主要航空公司之一，具備品牌，業績一出成為國際媒體鋪天蓋地的報道題材。彭博社最抵死，一篇文章論盡數據，力證國泰變相要蝕本爭客之餘，更將過去10年國泰3名總裁任內、投資者從國泰股票走勢及派息回報做了個比併。按照彭博社資料，國泰股價於3名總裁任內，合共下跌了四成，以股價及派息回報計，湯彥麟最好、其次是現任主席史樂山、現任總裁朱國樑就最不濟了。
國泰管理及執行策略是否出了問題，國泰本身最清楚。的確，對冲虧損拖累了業績，但對冲虧損不是問題的全部，任何一家公司，任何一個行業，盈利持續不振，從來是要從成本及收入着手應對。載客力及運力上升，但收益率下跌，成本控制難辭其咎。無疑，以油價近年的走勢，撇除對冲成本外，其實已是幫了國泰一把，但國泰員工成本、停泊費用等開支均錄得上升，反而機艙服務及用於乘客的使費升幅，就只有0.4%增長。
應對廉航 失卻章法
回顧澳航3年前的改革，當時臨危受命的總裁Alan Joyce手起刀落；裁員、延遲付運新飛機等，3年來股價跑贏環球很多同業，去年8月，更自2009年以來首次恢復派息。他對國泰的寄語是：適應及轉變。澳航總裁說得體面，但可能已經箭中國泰死穴，君不見，國泰近年種種表現正正就顯示對環球、特別是亞太空運市場轉變的評估及適應出了問題；包括低估了經濟復蘇程度、高估了高端客戶的需求復元，以及在區內航空市場持續競爭底下，轉變得來太頻密，又太沒有重點，說得白一點，就是章法大亂；在否定加入廉航市場之際，一時大打減價牌、但又不願在收益率上有太大妥協，導致兩面不討好。
航權機場限制 不斷拖後腿
澳航在大洋洲航空市場所面對的競爭有限，大刀闊斧得來彈性亦較高。可是，國泰面對的是來自最少兵分四路的夾擊：既有對手新加坡航空、韓國、中東三寶，以及來自內地航空公司競爭，這某程度上解釋了國泰在控制成本及減航線上，未必能夠自由暢順。內地在第五航權的推進，以及國際直航的增加，按美林計算，內地航空公司在亞洲至北美市場佔有率，由2007年的5%、升至17%左右，更多內地乘客已轉移透過內地直接出國，同時間本港機場的飽和，就令國泰少了一批轉機客以填補本港商務需求之缺口。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
國泰是全球主要航空公司之一，具備品牌，業績一出成為國際媒體鋪天蓋地的報道題材。彭博社最抵死，一篇文章論盡數據，力證國泰變相要蝕本爭客之餘，更將過去10年國泰3名總裁任內、投資者從國泰股票走勢及派息回報做了個比併。按照彭博社資料，國泰股價於3名總裁任內，合共下跌了四成，以股價及派息回報計，湯彥麟最好、其次是現任主席史樂山、現任總裁朱國樑就最不濟了。
國泰管理及執行策略是否出了問題，國泰本身最清楚。的確，對冲虧損拖累了業績，但對冲虧損不是問題的全部，任何一家公司，任何一個行業，盈利持續不振，從來是要從成本及收入着手應對。載客力及運力上升，但收益率下跌，成本控制難辭其咎。無疑，以油價近年的走勢，撇除對冲成本外，其實已是幫了國泰一把，但國泰員工成本、停泊費用等開支均錄得上升，反而機艙服務及用於乘客的使費升幅，就只有0.4%增長。
應對廉航 失卻章法
回顧澳航3年前的改革，當時臨危受命的總裁Alan Joyce手起刀落；裁員、延遲付運新飛機等，3年來股價跑贏環球很多同業，去年8月，更自2009年以來首次恢復派息。他對國泰的寄語是：適應及轉變。澳航總裁說得體面，但可能已經箭中國泰死穴，君不見，國泰近年種種表現正正就顯示對環球、特別是亞太空運市場轉變的評估及適應出了問題；包括低估了經濟復蘇程度、高估了高端客戶的需求復元，以及在區內航空市場持續競爭底下，轉變得來太頻密，又太沒有重點，說得白一點，就是章法大亂；在否定加入廉航市場之際，一時大打減價牌、但又不願在收益率上有太大妥協，導致兩面不討好。
航權機場限制 不斷拖後腿
澳航在大洋洲航空市場所面對的競爭有限，大刀闊斧得來彈性亦較高。可是，國泰面對的是來自最少兵分四路的夾擊：既有對手新加坡航空、韓國、中東三寶，以及來自內地航空公司競爭，這某程度上解釋了國泰在控制成本及減航線上，未必能夠自由暢順。內地在第五航權的推進，以及國際直航的增加，按美林計算，內地航空公司在亞洲至北美市場佔有率，由2007年的5%、升至17%左右，更多內地乘客已轉移透過內地直接出國，同時間本港機場的飽和，就令國泰少了一批轉機客以填補本港商務需求之缺口。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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