精選推介：石藥業績理想 留力併購

【明報專訊】今年以來環球醫藥股股價表現跑輸大市，惟蘇國堅認為，不可將中資醫藥股與環球同業的表現過分簡單地一概而論，「由於醫藥股收入穩定，較少受經濟及通脹周期影響，故傳統上被視為防守股。過去幾個月環球經濟向好、通脹升溫，市場傾向追捧高啤打值的股票，例如金融股及資源股，故把醫藥股冷落了。惟我覺得像石藥集團（1093）等中資醫藥股盈利增長理想，又有潛在併購機會，仍然值得看好。」
上周一中午收市後，石藥已公布去年全年業績，期內營業額按年增長8.6%至123億元，毛利按年上升20.8%至63億元，盈利按年俏升26.2%至21億元。期內集團毛利按年升幅較營業額高，盈利升幅又較毛利高，反映集團控制各方面成本得宜。石藥宣布去年每股派息0.12元，按年僅增長9.1%，升幅不及盈利，不排除集團預留彈藥為併購作部署。該股上周五股價收報10.18元，全周微升0.2%。
內地污染影響健康 癌病藥物需求增
石藥主席蔡東晨在業績報告指出，隨內地人口老化進程加快、國家城鎮化政策推進及人民收入水平提升，醫藥需求預計會持續增長。加上因為環境污染程度加重以及不健康的飲食習慣等因素，內地每年新發癌症病例約350萬，且有逐年上升的趨勢，因此對於有效治療的需求亦逐年增加。
此外，近期國家出台的重大新藥創新政策有利於抗腫瘤藥物的研發和市場擴容。在對重特大疾病重視程度加大的背景下，各地省份紛紛推出政策將更多重特大疾病藥品納入醫保報銷範圍，並扶助國產藥品在臨牀上的使用，以减輕患者用藥負擔。在這些有利因素推動下，蔡東晨預期內地抗腫瘤藥物市場未來仍將保持快速增長。而其他的老年人疾病（如心腦血管病、老年癡呆、糖尿病等）的發病率亦逐年上升，帶動治療需求增加。
購股權計劃綑綁管理層利益 利大於弊
面對上述四個龐大的患病群體，石藥的「恩必普」、「歐來寧」、「玄寧」、「多美素」、「津優力」、「林美欣」（格列美脲分散片）等藥品均具有廣闊的市場前景。另一方面，集團亦會積極適應國家醫改政策推出的分級診療、醫療資源向基層市場傾斜的政策導向，調整市場佈局，積極開發基層終端市場。今年國家醫保目錄進行調整，集團共有8個品種新增至新版的國家醫保目錄，給今後的市場開拓提供有利機會。
既然內地醫藥市場增長前景亮麗，石藥如何留住人才十分重要，並已就此有適當部署。石藥於上周五收市後公布，根據於2013年4月17日採納的購股權計劃授予權力，已於當日以每股3.98元發行145.8萬股予董事。有關發行價較上周五收市價10.04元折讓60.4%，雖然對現有股東權益有輕微攤薄作用，但透過有關購股權計劃卻可將管理層（有關董事）的利益與集團更好地綑綁在一起，可謂利大於弊。
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