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【明報專訊】近期特朗普交易已逐漸消退，市場擔憂特朗普政策難以推行，其支持率又一跌再跌，令股市短期震盪，但債市卻未逃離「特朗普交易」的陰影，加之美元重新回到加息路徑，令債市將長期進入熊市的「預言」一波未平一波又起。雖然現時債市與股市的相關性看似愈來愈弱，但其內在聯繫也不容小覷，債息與股息的相關度正在其中扮演着重要的角色。截至23日美國5年期公債孳息率收報1.967厘，標普500指數的股息率愈來愈接近，報1.98厘。
這一趨勢似乎從金融海嘯以來就已經在慢慢成形。過去10年，標普500股息率與10年期公債孳息逐步接近，近期債息重回股息之上。
當債息與股息差收窄，投資者更有可能傾向持有權益資產，因相對與債務資產，權益資產有機會獲得更多的市場溢價升幅，這種傾向在經濟健康及牛市的情况下更加顯著。相反正是因為過去10年的經濟衰退，令投資者曾經更願意持有債券，隨着全球經濟的復蘇，債券牛市的大勢已去。
美國經濟好轉 公司派息料增
自特朗普勝選以來，債券經歷拋售潮，債價大跌，從而令債息短期重回到股息上方。在全球低利率的環境下，標普500指數的股息率在一段時間內都維持約在2厘左右，但近期卻有如甲骨文、沃爾瑪等不少公司開始提高了派息，根據《華爾街日報》數據，道指今年平均派息率上升了將近10%！
今年道指一路衝破歷史大關兩萬點，更多的投資者棄債轉股，包括眾多央行都在尋求更高收益的風險資產，由債市轉入股市的投資者則希望從風險資產的股票投資中亦獲得一定的「固定」收益。雖然債息的上升似乎成為高息股票的一個威脅，但美國經濟轉好，公司亦有更多機會可向股東派發股息。
防範歐美風險 轉投新興市場高息債
筆者認為，雖然這次加息後債價並沒有繼而下跌，但今年「股勝債」的局面仍未改變，雖然美國、歐元區及中國經濟數據均超預期表現，但各地央行政策卻背道而馳，美元進入加息通道，歐央行卻未有縮減QE之意，中國亦重回中性貨幣政策，令全球市場相關度有可能進一步降低，以債市為甚。
筆者建議債券類投資者應防範歐美固定收益資產類別投資的風險，如使用反向債券ETF（交易所買賣基金）等工具對冲；又或考慮轉入亞洲、新興市場或中港地區較短存續期的高息債券等。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
這一趨勢似乎從金融海嘯以來就已經在慢慢成形。過去10年，標普500股息率與10年期公債孳息逐步接近，近期債息重回股息之上。
當債息與股息差收窄，投資者更有可能傾向持有權益資產，因相對與債務資產，權益資產有機會獲得更多的市場溢價升幅，這種傾向在經濟健康及牛市的情况下更加顯著。相反正是因為過去10年的經濟衰退，令投資者曾經更願意持有債券，隨着全球經濟的復蘇，債券牛市的大勢已去。
美國經濟好轉 公司派息料增
自特朗普勝選以來，債券經歷拋售潮，債價大跌，從而令債息短期重回到股息上方。在全球低利率的環境下，標普500指數的股息率在一段時間內都維持約在2厘左右，但近期卻有如甲骨文、沃爾瑪等不少公司開始提高了派息，根據《華爾街日報》數據，道指今年平均派息率上升了將近10%！
今年道指一路衝破歷史大關兩萬點，更多的投資者棄債轉股，包括眾多央行都在尋求更高收益的風險資產，由債市轉入股市的投資者則希望從風險資產的股票投資中亦獲得一定的「固定」收益。雖然債息的上升似乎成為高息股票的一個威脅，但美國經濟轉好，公司亦有更多機會可向股東派發股息。
防範歐美風險 轉投新興市場高息債
筆者認為，雖然這次加息後債價並沒有繼而下跌，但今年「股勝債」的局面仍未改變，雖然美國、歐元區及中國經濟數據均超預期表現，但各地央行政策卻背道而馳，美元進入加息通道，歐央行卻未有縮減QE之意，中國亦重回中性貨幣政策，令全球市場相關度有可能進一步降低，以債市為甚。
筆者建議債券類投資者應防範歐美固定收益資產類別投資的風險，如使用反向債券ETF（交易所買賣基金）等工具對冲；又或考慮轉入亞洲、新興市場或中港地區較短存續期的高息債券等。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
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