新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】上個星期是港股業績高峰期，中環友真是忙到人都癲。李超人的公司也出業績，公司業績還不錯，超人的水平還是一流的，老人家也快要90歲了，超人絕對是華人傳奇，可惜超人以後香江再無超人。就連超人自己的公司也一樣，超人百年之後恐怕要慢慢走下坡路。
簡單一句話，沒人可以靠看淡自己國家成為巨人的。超人的厲害也有國家的造就，超人1990年代跟國家水乳交融，成為中南海最敬重的幾個體制外的人之一。可惜，超人年事已高，超人兩個兒子（我無法稱呼小超人）能力與父親有差距，愛國心更難與超人比擬，當然你可以不愛國，可國家也可以不再愛你，兩不相待。超人業績會的眼淚，除了悲哀香港5年來的墮落，就沒有悲哀自己一手創立公司的轉變和後輩們嗎？
說回投資的事，平保（2318）公布了2016年全年財報，基本可以用「穩健」來形容。總資產同比增長17%，達到5.58萬億元（人民幣，下同）；歸屬母公司淨利潤623.94億元，同比增長15.1%。這業績事實上很不錯。可股價只是平穩，可惜！
近一年，平保股價表現是落後大市的。對於從2016年6月份開始的港股反彈，龍淵子認為主要是來自兩方面的原因：（1）周期、汽車、家電、半導體、消費等板塊的復蘇，確實使得這些板塊公司的盈利有很大的改善（2）美股三大指數均創新高，A股的企穩，這是這一波的港股反彈奠定外部基礎。
股價升幅業績增長不同步 因7年前透支
平保在這波反彈中，雖然也有一定的漲幅，但即使你是長線投資者，也是不會滿意的。事實上，如果我們把平保的業績拉長一點，我們會看到在2009年，當年平保的淨利潤137億元，市值4397億元，PE是32倍。到2016年平保的淨利潤達到623.9億元，市值7000億元，PE是11.6倍。過去7年的時間，平保的淨利潤增長了350%，但是股價只增長了64%。其中的原因每個投資者都心知肚明，因為平保的股價早在7年前就被透支了。所以，儘管平保在過去幾年的業績持續增長，但是只能說平保是在給2009年那時候的估值還債。
那麼，現在問題來了，平保還了7年的債，還完了沒？要回答這個問題，無非是要回答平保的估值問題。7年以前，當時預期平保能夠連續持續增長幾年，所以當時能有30多倍的PE也算正常；7年以後平保的增長已經下降到低雙位數，甚至今年有可能是單位數，PE到10多倍也算合理。
平保這個大象要起舞，估值想要有所突破，第一種方法只能是繼續練好基本功，大幅度提高其運營效率，最終能夠增加其淨利潤拉動估值。目前在平保的資產規模已經達到5.58萬億元的情况下，想要每年繼續保持高的雙位數增長是不切實際的，所以想要通過提高PE來提高平保的估值也是相當困難的。
可效蘋果搞回購振股價
除了第一種方法之外，還有其他的讓平保這隻大象起舞的方法嗎？
有，看看當年蘋果是怎麼做的。蘋果的股票在2012年突破6000億美元以後，走勢相當頹廢，一度市值下跌到4000億美元。當時，Tim Cook也喊話說蘋果的市值被低估了。不過在前期股價並沒有太大的反應。不過，不同於其他的公司只是隔空喊話，蘋果公司可是真刀真槍的幹的，從2012年開始啟動股份回購計劃。2012年還並沒有回購股份，分紅也只分了24.88億美元；但是到了2013年，分紅直接提高到105億美元，同時回購200多億美元的股票。看看蘋果這決心，投資者也願意跟管理層站在同一戰線上。
估值其實也並沒有太多的深奧的東西，說白了是信心問題。在過去的幾年時間內，多少公司的股價的增長與公司自身的增長並沒有太大的關系，漲的都是PE。為什麼這類公司的業績不增長，PE卻能增長呢？說白了還是信心。
所以，平保這頭大象，要怎樣才能起舞？單單靠這點業績的增長顯然是不夠的。
[龍淵子 清源茶舍]
簡單一句話，沒人可以靠看淡自己國家成為巨人的。超人的厲害也有國家的造就，超人1990年代跟國家水乳交融，成為中南海最敬重的幾個體制外的人之一。可惜，超人年事已高，超人兩個兒子（我無法稱呼小超人）能力與父親有差距，愛國心更難與超人比擬，當然你可以不愛國，可國家也可以不再愛你，兩不相待。超人業績會的眼淚，除了悲哀香港5年來的墮落，就沒有悲哀自己一手創立公司的轉變和後輩們嗎？
說回投資的事，平保（2318）公布了2016年全年財報，基本可以用「穩健」來形容。總資產同比增長17%，達到5.58萬億元（人民幣，下同）；歸屬母公司淨利潤623.94億元，同比增長15.1%。這業績事實上很不錯。可股價只是平穩，可惜！
近一年，平保股價表現是落後大市的。對於從2016年6月份開始的港股反彈，龍淵子認為主要是來自兩方面的原因：（1）周期、汽車、家電、半導體、消費等板塊的復蘇，確實使得這些板塊公司的盈利有很大的改善（2）美股三大指數均創新高，A股的企穩，這是這一波的港股反彈奠定外部基礎。
股價升幅業績增長不同步 因7年前透支
平保在這波反彈中，雖然也有一定的漲幅，但即使你是長線投資者，也是不會滿意的。事實上，如果我們把平保的業績拉長一點，我們會看到在2009年，當年平保的淨利潤137億元，市值4397億元，PE是32倍。到2016年平保的淨利潤達到623.9億元，市值7000億元，PE是11.6倍。過去7年的時間，平保的淨利潤增長了350%，但是股價只增長了64%。其中的原因每個投資者都心知肚明，因為平保的股價早在7年前就被透支了。所以，儘管平保在過去幾年的業績持續增長，但是只能說平保是在給2009年那時候的估值還債。
那麼，現在問題來了，平保還了7年的債，還完了沒？要回答這個問題，無非是要回答平保的估值問題。7年以前，當時預期平保能夠連續持續增長幾年，所以當時能有30多倍的PE也算正常；7年以後平保的增長已經下降到低雙位數，甚至今年有可能是單位數，PE到10多倍也算合理。
平保這個大象要起舞，估值想要有所突破，第一種方法只能是繼續練好基本功，大幅度提高其運營效率，最終能夠增加其淨利潤拉動估值。目前在平保的資產規模已經達到5.58萬億元的情况下，想要每年繼續保持高的雙位數增長是不切實際的，所以想要通過提高PE來提高平保的估值也是相當困難的。
可效蘋果搞回購振股價
除了第一種方法之外，還有其他的讓平保這隻大象起舞的方法嗎？
有，看看當年蘋果是怎麼做的。蘋果的股票在2012年突破6000億美元以後，走勢相當頹廢，一度市值下跌到4000億美元。當時，Tim Cook也喊話說蘋果的市值被低估了。不過在前期股價並沒有太大的反應。不過，不同於其他的公司只是隔空喊話，蘋果公司可是真刀真槍的幹的，從2012年開始啟動股份回購計劃。2012年還並沒有回購股份，分紅也只分了24.88億美元；但是到了2013年，分紅直接提高到105億美元，同時回購200多億美元的股票。看看蘋果這決心，投資者也願意跟管理層站在同一戰線上。
估值其實也並沒有太多的深奧的東西，說白了是信心問題。在過去的幾年時間內，多少公司的股價的增長與公司自身的增長並沒有太大的關系，漲的都是PE。為什麼這類公司的業績不增長，PE卻能增長呢？說白了還是信心。
所以，平保這頭大象，要怎樣才能起舞？單單靠這點業績的增長顯然是不夠的。
[龍淵子 清源茶舍]
留言 (0)
