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【明報專訊】經過一周，投資市場仍然沒有清晰方向。道指上周頭4天曾進入調整模式，下跌超過220點，其實4天才調整約1%，不算多，但算是特朗普牛市後罕見，不過，最後還是收復不少失地，道指上周五收20902.98點，比上周調整103點，跌幅非常輕微。至於港股，受油價大跌拖累，周四曾跌超過300點，但一周埋單計，竟然還有16點進帳。原來，港股跑贏美股，但總結是港美股市仍是窄幅徘徊。
上周資產價格的焦點應該在油價，周四大跌5%，理由是美國頁岩氣增產抵消油組減產，庫存創新高。英國石油（BP）的CEO亦估計，未來5年油價大約只會在每桶55至60美元上落。我一向的看法是，在頁岩氣技術愈來愈先進，以及各國環保要求各類設備要提高能源效益的情况下，油價受增產和需求不振雙重夾擊，很難再長期處於60美元以上。
油價難破60美元關
我在2016年初油價低至27美元時候就多次公開講過，油價反彈很難突破40美元至60美元的區間，讀者可以挑戰王弼取巧，把區間定得那麼闊，但事實上，過去一年油價就是在這區間波動，其實大部分時間紐約期油只是在40美元至55美元波動，布蘭特國際期油也超越不了60美元。頁岩氣的增產只會繼續，令我進一步確認，油價破不了60美元之餘，更會輾轉回落，波間區慢慢向下移動，但像2015年暴跌的機會則較微。
特朗普施壓 歐央行或提前加息
隨着美國聯儲局放風加息，上周五就業數據理想，3月加息已無懸念。令市場意外的，是有消息指歐洲央行也考慮在量寬結束前加息，這可能是特朗普施壓德國逼歐元升值，收窄德國貿易盈餘的手段。德國多年受惠於弱歐元令製造業強勁，但目前歐元匯率，對於歐豬來說仍是過強，歐元如果升值，再爆歐債危機的風險不容忽視。
同時，美國在對付德國後，亦可能要求人民幣升值，有人會因此說這就解決了人民幣貶值的風險。其實，目前人民幣匯價過高，如果被美國逼其升值，匯價就會更高，給予走資更大的誘因，這是水向低流的簡單物理現象。正如當年美國逼日圓升值，如果這是對日本不利，同樣手段又怎會對中國有利呢？在走資加劇和出口競爭力被削弱的情况下，外匯儲備下跌的速度只會更快。上月外儲回升了僅僅67億美元，看來只是小歇一會。而如果特朗普弱美元口術無效，美元持續上升，則仍然是新興市場的威脅。
人幣緩速貶值 中國或可軟着陸
為什麼王弼說美元升對中國不利，跌也不利呢？這個關乎中國高債務（人行行長周小川亦警告中國債務偏高）和貨幣匯率被高度操縱所引發，基本上是大國中獨有的。當然，還有一個可能，中國可以安然渡過經濟逆境，就是美匯維持窄幅波動，人民幣每年以4％至6%幅度貶值，同時人行加強外匯管制。如果所有方面做妥，中國經濟軟着陸還是能做得到的。縱使如此，香港的投資者特別是利用樓市作槓桿的朋友，因為你們的投資是非常長線，不能對美歐兩大央行同時加息這長遠發展掉以輕心。至於方法，篇幅所限，要另覓時間交代。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50159.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
上周資產價格的焦點應該在油價，周四大跌5%，理由是美國頁岩氣增產抵消油組減產，庫存創新高。英國石油（BP）的CEO亦估計，未來5年油價大約只會在每桶55至60美元上落。我一向的看法是，在頁岩氣技術愈來愈先進，以及各國環保要求各類設備要提高能源效益的情况下，油價受增產和需求不振雙重夾擊，很難再長期處於60美元以上。
油價難破60美元關
我在2016年初油價低至27美元時候就多次公開講過，油價反彈很難突破40美元至60美元的區間，讀者可以挑戰王弼取巧，把區間定得那麼闊，但事實上，過去一年油價就是在這區間波動，其實大部分時間紐約期油只是在40美元至55美元波動，布蘭特國際期油也超越不了60美元。頁岩氣的增產只會繼續，令我進一步確認，油價破不了60美元之餘，更會輾轉回落，波間區慢慢向下移動，但像2015年暴跌的機會則較微。
特朗普施壓 歐央行或提前加息
隨着美國聯儲局放風加息，上周五就業數據理想，3月加息已無懸念。令市場意外的，是有消息指歐洲央行也考慮在量寬結束前加息，這可能是特朗普施壓德國逼歐元升值，收窄德國貿易盈餘的手段。德國多年受惠於弱歐元令製造業強勁，但目前歐元匯率，對於歐豬來說仍是過強，歐元如果升值，再爆歐債危機的風險不容忽視。
同時，美國在對付德國後，亦可能要求人民幣升值，有人會因此說這就解決了人民幣貶值的風險。其實，目前人民幣匯價過高，如果被美國逼其升值，匯價就會更高，給予走資更大的誘因，這是水向低流的簡單物理現象。正如當年美國逼日圓升值，如果這是對日本不利，同樣手段又怎會對中國有利呢？在走資加劇和出口競爭力被削弱的情况下，外匯儲備下跌的速度只會更快。上月外儲回升了僅僅67億美元，看來只是小歇一會。而如果特朗普弱美元口術無效，美元持續上升，則仍然是新興市場的威脅。
人幣緩速貶值 中國或可軟着陸
為什麼王弼說美元升對中國不利，跌也不利呢？這個關乎中國高債務（人行行長周小川亦警告中國債務偏高）和貨幣匯率被高度操縱所引發，基本上是大國中獨有的。當然，還有一個可能，中國可以安然渡過經濟逆境，就是美匯維持窄幅波動，人民幣每年以4％至6%幅度貶值，同時人行加強外匯管制。如果所有方面做妥，中國經濟軟着陸還是能做得到的。縱使如此，香港的投資者特別是利用樓市作槓桿的朋友，因為你們的投資是非常長線，不能對美歐兩大央行同時加息這長遠發展掉以輕心。至於方法，篇幅所限，要另覓時間交代。
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