張兆聰﹕外儲回穩勢增流動性 利好A股

【明報專訊】恒指昨升84點，收報23681點，成交金額626億元。美股兩連跌，但亞洲股市普遍靠穩向好，騰訊（0700）連升3日一度重上212元，國指亦升0.58%，有初步止跌回升的迹象，但尚未確認。2月份美匯指數同期上漲1.6％，非美貨幣下跌理應拖低中國外匯儲備，結果卻重返3萬億美元以上，勝市場預期。官方解釋是2月資產價格上升，外匯儲備所投資的貨幣和資產之間發揮了此消彼長的效應；國管局預計，未來外匯儲備可能在波動中逐步趨於穩定。一旦外儲回穩甚至回升，內地流動性便會增加，對於A股是重大利好。


從昨日市况觀察，一些率先回落的股份表現較佳，例如騰訊此前逆市下跌，一度回落至205元後，過去3日反彈強勁，累升逾3%，中國人壽（2628）回到保歷加通道底部23.2元，除非大市逆轉展跌浪，否則基本上完成調整，投資者可安心買入，昨日反彈1.3%。手機設備、汽車高位動力減弱，內房、機械設備接棒，前者有炒落後迹象，如雅居樂（3383）、中海宏洋（0081）均向上突破，遠洋地產（3377）則準備破雙頂線。


中壽完成調整 安心買入

大市整體局面仍是板塊輪動，整體大市則窄幅上落。若以接近通道底部選股短炒，可考慮港交所（0388）及江西銅（0358）。前者已抹去2月8日急升的大部分升幅，風險已釋放，又貼近底部抗跌力強。江西銅高位走勢欠佳，但勝在已接近通道底部，而去年11月走勢同樣欠佳，結果向下突破通道底部、回穩後便再展升浪。


港交所近通道底 抗跌力強

中國外儲和外匯佔款由2014年起便見頂回落，不斷下滑，直接令基礎貨幣減少。在2014年尾被迫開始進入寬鬆周期，連續減息降準，但最終還是為應付股災印發大量資金，才將貨幣供應M2按年增速推升至13%水平，符合當時中央的目標。但由於衍生流動性的基礎貨幣下滑，當救市措施淡化後，M2增速又很快回落至11%水平。為了支持經濟增長，人行改以SLF、MLF、14天及28天逆回購等舉措，向金融體系注入流動性。但相對於外匯佔款，這些央行流動性是有期限、成本較高，對於股市的助益不大。上證指在過去一年，一直就在3000點至3200點水平上落，波幅極小，交投亦低迷。


人幣最壞時候已過 企業添信心

根據官方說法，雖然非美貨幣貶值，但資產升值卻抵消了有關影響。事實上，2月份德國10年期債券息率由0.4厘以上急降至0.208厘，而美國長期債券價格亦上升了0.5%至1%不等，故外儲回升，未必是內地企業主動結匯所致。但據了解，內地企業的日常業務匯款基本上已不受限，與此前全面落閘有明顯分別。人民幣貶值最壞情况很可能已成過去，一旦企業信心回升，將每月高達500億美元的順差更多結匯在內地投資，內地流動性將會明顯增加，從歷史經驗來看，A股表現會突飛猛進，如2005至07年、2009至10年的上證指，2012至14年的深圳創業板。


[張兆聰 還看今朝]