新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】美國總統特朗普近月專注處理國內問題，市場對他引發貿易戰的疑慮暫時消退。加上中國經濟似乎有觸底回穩之勢，亞洲市場股債表現均有改善。瀚亞投資固定收益投資總監黃文彬（Boon Peng Ooi）表示，「在經濟增長的時期，股票的表現的確比債券好……但特朗普一旦決定改變全球供應鏈的現况，股票的波動會加大，這是一個投資者必須留意的風險。」他看好中國、印度及印尼企業債券，預料成為波動市中穩健之選。
瀚亞投資是英國保誠集團（Prudential）在亞洲從事資產管理業務的子公司，於亞洲固定收益市場亦頗為活躍。黃文彬表示，「過去數年的問題在於，環球經濟增長沒有過快也沒有太衰弱。這種缺乏動力的形勢令市場擔心，經濟正處於衰退邊緣。但今年我們的看法是，整體經濟正以一種不徐不疾的速度前進，就好像一個正在走路而非跑步的人。美國的GDP增速及芝加哥聯儲全國活動指數都只是處於歷史平均水平，通脹亦沒有過熱，我們預期這一波溫和通脹將會維持一段頗長的時間。」
美緩慢加息 對債券市場影響輕微
黃文彬表示，近年市場中的資金充裕，令孳息曲線變得平坦，「市場現時預期美國聯儲局將加息，亦會令短期債券孳息率上升，以致孳息曲線陡度變小。」但隨着各國央行開始逐步縮減量寬政策，模擬結果顯示，債息將以每年20至30點子的速度上升。他預期，這個趨勢將隨着美國加息，於下年開始出現。
他認為，美國加息會對未來兩三年的債券市場帶來負面影響，瀚亞投資預期美國息率2017年底為1.25厘（意味今年料加兩次息），2019年底則達2.75厘，「在緩慢加息的步伐下，我們預期對債券市場造成的影響將比較輕微。」他指出，傳統智慧建議在加息周期，債券投資者應規避政府債券轉投企業債券，「因為企業債券一般息率較高，息差可以對加息帶來的影響製造緩衝的空間。」
企業債 宜選3至4年期
除了選擇企業債券，他認為以目前的加息步伐而言，投資3至4年的債券年期較為適合，因為太短年期的債券給予的利率太低，「因為市場價格已部分反映今年將加息，因此無必要為了擔心息率上升而只購買太短年期的債券，在機會成本上代價太高。但在加息周期當中，我們也不考慮10至12年期的債券，因為這樣將令存續期風險(duration risk)加倍。」他亦提及，投資較短年期的企業債券，不但能夠規避美國加息可能帶來的風險，更有助降低企業的違約風險，「目前投資環境我們較屬意投資高息債過於投資級別債券……發放高息債的企業信貸評級較低，但購買較短年期能夠幫助我們減低違約風險。」
在地區投資喜好方面，黃文彬指出，相對於歐美僅1%至2%的增長，亞洲仍然是全球經濟增長的動力。他仍然看好印尼及印度的債券，主要是息率及風險分佈較平衡。
內地房地產債仍看高一線
另外，亞洲債券市場中超過一半均是由中國企業發行，他認為暫時內地房地產債券仍然較工業企業看高一線，但房地產的債券價格已經頗貴，今年的買樓情况亦較去年遜色，因此在投資組合中會較謹慎選擇這一板塊的債券。為了降低債券違約的風險，瀚亞投資除了會在債券年期中作出調節，亦會選擇投資信譽較佳的內地房地產公司。
瀚亞投資的投資展望中提到，新興市場在貨幣角度上存在頗大的增長空間，經濟基本面的前景也偏向正面，但成熟市場的仍有政治不穩定因素，任何負面消息均可能刺激資金大舉離開新興市場，「如果資金流走令新興市場債券計價更划算，我們很有可能令現有投資組合變得更進取，特別是印度盧比及印尼盾相關投資。」黃文彬亦表示，「中國、印度、印尼等國家正處於改革及發展的階段，這些措施將支持三國貨幣的匯價。」
中印正處改革 措施能支撐貨幣
他指出，在亞洲儲蓄比率非常高，除了因為亞洲文化因素，亦因為西方社會的福利保障制度較為完善，亞洲國家則不然，因此對個人財務穩健的要求較高。長遠而言，基於投資者對保險或較穩定投資的需求，加上亞洲中產階級的冒起，亞洲債券的需求將持續增加。
蘇樂恩 明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
瀚亞投資是英國保誠集團（Prudential）在亞洲從事資產管理業務的子公司，於亞洲固定收益市場亦頗為活躍。黃文彬表示，「過去數年的問題在於，環球經濟增長沒有過快也沒有太衰弱。這種缺乏動力的形勢令市場擔心，經濟正處於衰退邊緣。但今年我們的看法是，整體經濟正以一種不徐不疾的速度前進，就好像一個正在走路而非跑步的人。美國的GDP增速及芝加哥聯儲全國活動指數都只是處於歷史平均水平，通脹亦沒有過熱，我們預期這一波溫和通脹將會維持一段頗長的時間。」
美緩慢加息 對債券市場影響輕微
黃文彬表示，近年市場中的資金充裕，令孳息曲線變得平坦，「市場現時預期美國聯儲局將加息，亦會令短期債券孳息率上升，以致孳息曲線陡度變小。」但隨着各國央行開始逐步縮減量寬政策，模擬結果顯示，債息將以每年20至30點子的速度上升。他預期，這個趨勢將隨着美國加息，於下年開始出現。
他認為，美國加息會對未來兩三年的債券市場帶來負面影響，瀚亞投資預期美國息率2017年底為1.25厘（意味今年料加兩次息），2019年底則達2.75厘，「在緩慢加息的步伐下，我們預期對債券市場造成的影響將比較輕微。」他指出，傳統智慧建議在加息周期，債券投資者應規避政府債券轉投企業債券，「因為企業債券一般息率較高，息差可以對加息帶來的影響製造緩衝的空間。」
企業債 宜選3至4年期
除了選擇企業債券，他認為以目前的加息步伐而言，投資3至4年的債券年期較為適合，因為太短年期的債券給予的利率太低，「因為市場價格已部分反映今年將加息，因此無必要為了擔心息率上升而只購買太短年期的債券，在機會成本上代價太高。但在加息周期當中，我們也不考慮10至12年期的債券，因為這樣將令存續期風險(duration risk)加倍。」他亦提及，投資較短年期的企業債券，不但能夠規避美國加息可能帶來的風險，更有助降低企業的違約風險，「目前投資環境我們較屬意投資高息債過於投資級別債券……發放高息債的企業信貸評級較低，但購買較短年期能夠幫助我們減低違約風險。」
在地區投資喜好方面，黃文彬指出，相對於歐美僅1%至2%的增長，亞洲仍然是全球經濟增長的動力。他仍然看好印尼及印度的債券，主要是息率及風險分佈較平衡。
內地房地產債仍看高一線
另外，亞洲債券市場中超過一半均是由中國企業發行，他認為暫時內地房地產債券仍然較工業企業看高一線，但房地產的債券價格已經頗貴，今年的買樓情况亦較去年遜色，因此在投資組合中會較謹慎選擇這一板塊的債券。為了降低債券違約的風險，瀚亞投資除了會在債券年期中作出調節，亦會選擇投資信譽較佳的內地房地產公司。
瀚亞投資的投資展望中提到，新興市場在貨幣角度上存在頗大的增長空間，經濟基本面的前景也偏向正面，但成熟市場的仍有政治不穩定因素，任何負面消息均可能刺激資金大舉離開新興市場，「如果資金流走令新興市場債券計價更划算，我們很有可能令現有投資組合變得更進取，特別是印度盧比及印尼盾相關投資。」黃文彬亦表示，「中國、印度、印尼等國家正處於改革及發展的階段，這些措施將支持三國貨幣的匯價。」
中印正處改革 措施能支撐貨幣
他指出，在亞洲儲蓄比率非常高，除了因為亞洲文化因素，亦因為西方社會的福利保障制度較為完善，亞洲國家則不然，因此對個人財務穩健的要求較高。長遠而言，基於投資者對保險或較穩定投資的需求，加上亞洲中產階級的冒起，亞洲債券的需求將持續增加。
蘇樂恩 明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
留言 (0)
