何國良：逆周期管理 說易行難

【明報專訊】最近，跟一些從事金融服務業的管理層討論行業前景，在討論的過程中，筆者特別關心他們在2015年上半年的所謂大時代中，是如何走過的。其中有一家公司的董事長提出了一個觀點，讓筆者不禁折服；他表示，金融服務公司容易受經濟周期和市場氣氛影響，水漲船高的情况較易出現，所以管理層更有必要在業務管理上採取「逆周期管理」以防範風險。這種管理辦法可說是說易行難，要在行情高漲時婉拒客人的生意，筆者從事投資超過20年，亦不多見具有此魄力的管理層。


本地發展商減拿地 或為防範風險

在房地產方面，看了一篇有水準的報道，分析不同資金背景的發展商如何進駐香港房地產市場。報道發現，七大本地發展商在當年度投地佔全市場的份額（以樓面面積計算）從2014年的71%下降至現在的26.5%，反觀中資背景的發展商的市場份額由4%上升至35%。有不少的分析員跑出來，發表香港房地產市場結構改變的觀點，指出以這個情况去想，本地發展商將來很難補回他們的土地儲備，影響他們未來在市場的競爭力。但如果細看報道，它提出了一個很有趣的統計數字：七大發展商投得之地皮，平均每呎樓面地價約5827元，中小型發展商為8602元，而中資發展商達13,392元。筆者不禁想到：本地發展商在這段時間減少拿地，我相信亦是一種「逆周期管理」。而且，在有錢的時候買地不難，在有錢的時候不買地才難得！


港樓市需求彈性大 提防利率正常化

施永青先生在最近的專欄道出現時香港房地產的一個重要特性：「現時的樓價雖已與用家的購買力脫節，但尚未與投資者的購買力脫節。現實是香港的樓市早已由投資需求主導。」這種市場的特徵是需求彈性比用家市場要大，亦即是說未來市場潮進潮出的速度會加大。利率正常化這因素將有機會對市場有較預期大的影響，讀者們宜多加注意！


安保投資亞洲區股票投資主管

[何國良 基金看世界]