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【明報專訊】自特朗普缺乏驚喜的首個國會演說後，美股兩個交易日大起大落，美匯指數被推高重新回到102水平，聯邦基金利率期貨顯示的加息概率節節上升，金價重挫下滑超過30美元，市場的反應暗示3月加息似乎幾成定局。對加息最為敏感的2年期美公債孳息上揚至7年來最高位1.317厘，5年期及10年期收益率同步升至2.026厘及2.487厘。
聯儲局面臨着經濟加速及債務高企的雙重困境。美國家庭總負債激增，接近於金融海嘯期間2008年之後的最高值，其中車貸、信用卡及學生貸款是促使家庭債務激升的主要因素，但房屋貸款仍佔最大比例，雖然現時信貸質量較金融海嘯時期大為改善，但若美元加息步伐果真過快，仍會令債務違約上升帶來潛在金融系統風險。而稅改計劃和潛在可能推行的基建計劃也將大幅消減政府收入及加大借貸成本。對此美財長暗示美國財政部將考慮發行50年至100年期限的超長期國債，研究延長債務期限的可能。
作為全球最大最活躍的市場，現時美國國債規模已達到14萬億美元，平均到期時間延長至5年9個月，甚至高於金融海嘯前的4年7個月。美聯儲即使3月加息，未來加息步伐也將如履薄冰。
倘企業盈利追不上 險資將大跌
從經濟學角度來說，加息將有利於股市而反之不利於債市，但現時的環境會令市場變數更為複雜。慣以悲觀情緒著稱的美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett在最新的一份報告中指出，儘管當前仍然在戰術上看多美股，但當美聯儲過快收緊政策，而每股盈利未能支撐時，市場將在下半年迎來大崩潰，一旦市場攀過「憂慮之牆」，風險資產將轉向大跌。
股市資金撤至債市 或轉嫁風險
為了趕在美元加息前獲取較為低廉的融資成本，在年初至今的兩個月裏以美元計價的新興市場債券發行達到有史以來最快速度。當「過分樂觀」的股市有所調整時，即使利息上揚，部分資金仍可能從股市止賺撤離而流入債市，包括美高息債券及以美元計價的新興市場債券等，股市的風險亦有可能轉嫁至債市。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
聯儲局面臨着經濟加速及債務高企的雙重困境。美國家庭總負債激增，接近於金融海嘯期間2008年之後的最高值，其中車貸、信用卡及學生貸款是促使家庭債務激升的主要因素，但房屋貸款仍佔最大比例，雖然現時信貸質量較金融海嘯時期大為改善，但若美元加息步伐果真過快，仍會令債務違約上升帶來潛在金融系統風險。而稅改計劃和潛在可能推行的基建計劃也將大幅消減政府收入及加大借貸成本。對此美財長暗示美國財政部將考慮發行50年至100年期限的超長期國債，研究延長債務期限的可能。
作為全球最大最活躍的市場，現時美國國債規模已達到14萬億美元，平均到期時間延長至5年9個月，甚至高於金融海嘯前的4年7個月。美聯儲即使3月加息，未來加息步伐也將如履薄冰。
倘企業盈利追不上 險資將大跌
從經濟學角度來說，加息將有利於股市而反之不利於債市，但現時的環境會令市場變數更為複雜。慣以悲觀情緒著稱的美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett在最新的一份報告中指出，儘管當前仍然在戰術上看多美股，但當美聯儲過快收緊政策，而每股盈利未能支撐時，市場將在下半年迎來大崩潰，一旦市場攀過「憂慮之牆」，風險資產將轉向大跌。
股市資金撤至債市 或轉嫁風險
為了趕在美元加息前獲取較為低廉的融資成本，在年初至今的兩個月裏以美元計價的新興市場債券發行達到有史以來最快速度。當「過分樂觀」的股市有所調整時，即使利息上揚，部分資金仍可能從股市止賺撤離而流入債市，包括美高息債券及以美元計價的新興市場債券等，股市的風險亦有可能轉嫁至債市。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金）
東驥基金管理董事總經理
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