張兆聰﹕光國增長動力持續 股價進升軌

【明報專訊】恒指昨升35點，收報23,776點，成交金額762億元。美國聯儲局3月份加息機會大增至70%，未有對市場構成影響，反而利好金融股，匯控（0005）反彈0.64%；2月份內地官方及財新PMI分別為51.6及51.7，顯示經濟穩步擴張，但數據公布後市况變動不大；特朗普首次國會演說，談及基建、減稅但卻沒有實質內容，市場也不太理會。光大國際（0257）業績理想，未來兩年增長動力持續，今年預測市盈率僅14倍，雖然短線超買，但中期仍有不少重估空間。


港股全日走勢反覆，大部分時間在23,800點以下徘徊，板塊個別發展，澳門2月份賭收激增18%兼銀娛（0027）績優，整個板塊飈升4%至5％。澳門2月份賭收遠勝預期，但似乎是分析員未有充份計算季節因素。撇除農曆新年錯位效應，1月及2月合計為422億元，相對於2016年的382億元，增幅略高於10%。這個增幅當然不差，亦符合市場預計的區間。銀娛率先向上突破，顯然已取代金沙中國（1928），成為行業龍頭。


內地限產　中鋁鞍鋼升

另外，中交建（1800）今年新簽合約目標激增23%，股價飈升7.8%；原本走勢向下的資源商品股，報道指中國將對部分地區鋼鐵、電解鋁、氧化鋁限產，以防治污染，涵蓋北京和天津，河北、山西、山東和河南4省共26個城市；中鋁（2600）急彈7.5%，鞍鋼（0347）升3.3%。


光大國際盈利增長33.6%至27.8億，營業額增長63.8%至139.7億，相對於上半年的12億元和54.2億元，業務發展明顯加速。集團去年全年新簽項目增至44個，總投資額144億元人民幣，表現遠勝2015年（新項目34個，投資額為83億元人民幣）；成本控制得宜，銷售及一般行政佔收入比例降至7.6%（2015年為9%）。


市場一直擔心垃圾發電市場的空間不多，電價和補貼又有政策風險，自2013年炒起後，過去兩三年的估值不斷下降，為股價帶來下行壓力。但從去年業績，集團增長動力再度轉強，資本開支高達70億元，可見市場空間依然廣闊，而管理層在分析員會議上，更表示今年資本開支會高於70億元，又指垃圾處理費用仍維持在每噸50至70元人民幣，個別項目回報率維持在15%以上，而集團會積極擴大在行業的市場份額。在如此豐厚的回報率上，光國去年融資成本才3.4%，即使近月市場利率上升，管理層依然有信心可將融資成本維持在低水平。


短線超買 小注吸破位再加注

光國在2012年下半年大獲重估，此後盈利不斷增長，但市盈率卻不斷下滑，當前歷史市盈率已回到2012年水平。但光國這幾年穩步增長，現在增速更重新加快，股價應有力重新步入上升軌。券商目標價都頗進取，大摩看13.78元，麥格里也看13.3元，但股價短線有點超買，不妨先小注吸納，待升破去年高位10.9元後再加注。


[張兆聰 還看今朝]