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【明報專訊】債券市場近來面對一定的壓力，筆者並非債券專家，所以難以評論債市未來的大方向，但對於債券是否將進入大熊市，還是面對一個周期性的壓力，兩者而言，筆者仍然相信是後者居多，因為環球經濟動力仍然不算強勁，按道理難以支持過高的債息。
股債混合投資 分散風險
股債混合的投資方法一向是分散投資風險的重要方法，原因是政府債券普遍與股市有反方向的負相關系數，當風險胃納提升時，資金由債券市場流入股市，使債價下跌而股價上升，由於股票波幅較大，所以股票的回報通常足以補償債券的損失。相反當市場風險上升，資金便由股市流入債市，債價升幅對冲股價下跌的部分損失。從資產配套的角上看，未來這股債混合的分散風險投資法不會改變，但由於政府債券息率不高，並面對加息壓力，對冲功效便下降，債券同樣面對需要積極管理，多運用高沽低買的交易方法才能帶來較好的成效。只是高沽低買說易行難，投資者需要多花些工夫注意市場利率走勢才成。
高息債波幅較股票低
過去幾年高息債券也為投資者帶來了很好的回報率。高息債券普遍與股票呈正相關系數，所以股市上時，高息債券價格亦上升。投資者要注意若投資組合只擁有高息債券和股票，那雖然同樣是股債混合的投資，但以債券對冲股票風險的功效便不如上述政府債券，因為股票上升時高息債券價格亦上升，反之同步下跌，而目前高息債券價格已很接近歷史高位，難以帶來價格回報。然而因為高息債券的波幅比股票低，所以股票加高息債券混合與政府債券與股票混合的組合，同樣能使投資組合的波動降低，減低投資組合上的波動性。
新興市場債券卻較受到新興市場經濟的影響，以2016年為例，簡單來說，儘管預期美國加息，新興市場因商品價格反彈，經濟處於谷底回升時，信貸周期開始增長，違約率預期改善，新興市場債券便得到支持，所以2016年新興市場債券表現不俗。未來新興市場債券表現將繼續受到新興市場經濟的支持，但需注意美國政策的變化，追蹤特朗普新政策會否對新興市場帶來結構性的影響。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
股債混合投資 分散風險
股債混合的投資方法一向是分散投資風險的重要方法，原因是政府債券普遍與股市有反方向的負相關系數，當風險胃納提升時，資金由債券市場流入股市，使債價下跌而股價上升，由於股票波幅較大，所以股票的回報通常足以補償債券的損失。相反當市場風險上升，資金便由股市流入債市，債價升幅對冲股價下跌的部分損失。從資產配套的角上看，未來這股債混合的分散風險投資法不會改變，但由於政府債券息率不高，並面對加息壓力，對冲功效便下降，債券同樣面對需要積極管理，多運用高沽低買的交易方法才能帶來較好的成效。只是高沽低買說易行難，投資者需要多花些工夫注意市場利率走勢才成。
高息債波幅較股票低
過去幾年高息債券也為投資者帶來了很好的回報率。高息債券普遍與股票呈正相關系數，所以股市上時，高息債券價格亦上升。投資者要注意若投資組合只擁有高息債券和股票，那雖然同樣是股債混合的投資，但以債券對冲股票風險的功效便不如上述政府債券，因為股票上升時高息債券價格亦上升，反之同步下跌，而目前高息債券價格已很接近歷史高位，難以帶來價格回報。然而因為高息債券的波幅比股票低，所以股票加高息債券混合與政府債券與股票混合的組合，同樣能使投資組合的波動降低，減低投資組合上的波動性。
新興市場債券卻較受到新興市場經濟的影響，以2016年為例，簡單來說，儘管預期美國加息，新興市場因商品價格反彈，經濟處於谷底回升時，信貸周期開始增長，違約率預期改善，新興市場債券便得到支持，所以2016年新興市場債券表現不俗。未來新興市場債券表現將繼續受到新興市場經濟的支持，但需注意美國政策的變化，追蹤特朗普新政策會否對新興市場帶來結構性的影響。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
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